比特币熊市信号加剧，机构需求降温

近期链上分析揭示了比特币交易者的令人担忧的模式，多个指标发出警示，预示着熊市条件即将到来。当前价格在$92.64K (+1.51%) 24小时内的走势掩盖了基础买方情绪的更深层次结构性减弱。

关键的转折点在于需求动态的根本转变。链上指标现在持续低于其历史基准阈值——根据链上数据提供商的定义，这是熊市阶段的传统标志。使这一周期独特的是，之前的价格反弹往往受到外部催化剂的推动，比如机构ETF资金流入和宏观经济变化。而今天，这两大驱动力似乎都无法产生持续的动力。

机构行为揭示了真实情况

ETF市场格局发生了明显变化。我们之前看到的是积极的持仓积累，而现在则出现了净流出和主要持有者仓位规模的缩减。大型比特币钱包集群显示增长放缓，表明机构的买盘热情已达到饱和。同时，永续合约的资金费率已压缩至十年最低水平——这一指标在历史上通常预示着调整的到来。

价格走势可能的发展

市场参与者将$70,000视为中期交易区的关键支撑位。如果空头压力加剧，可能会出现更激烈的回调，探测到$56,000水平，代表更深层次的结构性修正。

市场的叙事已从“比特币何时反弹？”转变为“回调会有多严重？”熊市阶段不一定意味着灾难性下跌，但它们确实标志着市场格局的根本变化，从买方驱动的乐观转向需求受限的盘整。