EBITDA 这个指标到底靠不靠谱？投资前必读

EBITDA 到底是什么东西

EBITDA 全称 Earnings Before Interest, Tax, Depreciation, and Amortization，翻译过来就是"利息、税款、折旧和摊销前的收益"。说白了，就是用来衡量一家公司从核心业务中能赚多少现金。

这个指标特别受科技公司、高成长企业喜欢，比如 Tesla、SEA Group 这类还在烧钱阶段的创业公司都爱用 EBITDA 来展示自己的"盈利潜力"。

为什么这个指标这么流行，但巴菲特却讨厌它

EBITDA 能帮投资者看清楚一家公司的真实造血能力，不用被利息、税费、折旧这些会计项目干扰。如果两家同行业公司都用 EBITDA 来对比，确实能看出谁的运营效率更强。

但问题来了——巴菲特为什么反感这个指标？因为：

EBITDA 把太多真实成本都忽略了。 一家公司再怎么亏损，EBITDA 数字照样可能很好看。比如，公司欠了一大笔债务要还利息，这是实打实的现金支出，但 EBITDA 直接把它排除在外。这就像一个人声称自己"很有钱"，但其实天天为债务发愁一样。

怎样计算 EBITDA

公式很简单：

EBITDA = 税前利润 + 利息支出 + 折旧 + 摊销

或者用另一种方式：

EBITDA = EBIT（营业利润）+ 折旧 + 摊销

让我们用真实案例试试。以泰国食品公司 THAI PRESIDENT FOODS 2020 年的财报数据为例：

从财报中找出这些数字：

• 税前利润：59.98 亿泰铢
• 利息支出：283 万泰铢
• 折旧：12.07 亿泰铢
• 摊销：886 万泰铢

代入公式：EBITDA = 5,997,820,107 + 2,831,397 + 1,207,201,652 + 8,860,374 = 72.17 亿泰铢

这就是该公司当年的 EBITDA 数值。

投资者该如何正确使用 EBITDA

最适合的用法是短期对标。把 EBITDA 用来比较同一行业中不同公司的运营效率，这样确实能看出谁更会赚钱。但千万别用它做长期投资决策，因为折旧、摊销这些费用看似"非现金"，但实际都是真金白银的成本。

EBITDA 倍数也很重要。把 EBITDA 除以总收入，就得到了 EBITDA 利润率。好公司的这个比率应该在 10% 以上，比率越高说明运营效率越强，财务风险越低。

EBITDA vs 营业利润，到底哪个更真实

营业利润是经过完整计算的，已经扣除了所有运营相关的真实成本。EBITDA 则是把折旧、摊销加回去了。

对比一下就清楚了：

简单说，EBITDA 更乐观，营业利润更现实。

使用 EBITDA 时的四大陷阱

第一个坑：数字容易被粉饰

由于 EBITDA 是反向计算出来的，公司有很大空间通过调整折旧摊销来"美化"这个数字。看起来亮眼的 EBITDA，可能背后都是一些非现金项目的变魔术。

第二个坑：它根本反映不了现金流

债务、税费、大笔资本支出这些都是实实在在的现金支出。EBITDA 视而不见，就像一个人只看收入，完全忽视房贷、车贷和各种生活费一样不靠谱。

第三个坑：高 EBITDA 不代表公司体质好

一个公司 EBITDA 看起来闪闪发光，但背后可能欠了一屁股债，每年光还利息就要花很多钱。这样的企业一旦遇上经济下行，分分钟就会出问题。

第四个坑：只适合短期分析

EBITDA 就像一个"快照"，只能反映当下的运营效率。长期来看，那些被忽略的成本最终还是会吞掉利润。

综合判断的建议

EBITDA 本身不是坏东西，关键是不能把它当唯一参考。投资决策应该这样做：

1. 先看 EBITDA 了解运营效率——对标同行业公司，看谁更会赚钱
2. 再看净利润抓住真相——折旧摊销最终还是要付出代价
3. 最后看现金流做最终判断——钱袋子里有没有真金白银才是硬指标

特别是对成长期公司来说，EBITDA 确实能展现潜力，但一定要配合现金流、负债率、利润率等多个维度来看。盲目信 EBITDA，就像只看一张照片就决定买房一样，容易踩坑。