现金流量表 (Cash Flow Statement) 公司经营和投资的示例

为什么现金比利润在公司分析中更重要

许多投资者通常只关注损益表中的利润数字，但推动公司支付成本、购买材料、支付工资和持续投资的是真正的现金流，而非利润数字。现金流量表因此成为不可忽视的分析工具，因为它告诉我们三个重要的事情：

1. 企业的现金来源于哪里——销售产品、投资或借款
2. 企业的现金去向——生产成本、设备投资或偿还债务
3. 现金是否充足以支持持续运营

三大财务报表的区别

资产负债表 (Balance Sheet)

描述公司拥有的资产 (资产)、公司负债 (负债) 以及所有者权益在某一时点的状态，类似于公司财务状况的快照

损益表 (Income Statement)

显示某一时期的经营成果 (年度、季度或半年)，反映公司盈利或亏损情况。利润高不代表现金充裕

现金流量表 (Cash Flow Statement)

揭示现金的实际流入和流出，告诉我们公司实际剩余的现金有多少，用于推动业务

这三份报告共同构成基础分析 (Fundamental Analysis)，投资者应学习以选择具有潜力的公司

现金流量表的三大主要部分

1. 经营活动产生的现金流 (Operating Cash Flow)

这是公司通过主营业务获得的现金——销售商品、提供服务、特许权使用费，然后支付成本、工资、税费、计划支出和其他支出

这是最核心的部分。如果公司经营现金流为正且持续增长，说明公司能稳定地通过自身业务创造现金

⚠️ 提醒： 如果现金流量表显示现金余额为正，但经营现金流为负，意味着现金来自一次性出售资产，而非真实经营，难以持续

2. 投资活动产生的现金流 (Investing Cash Flow)

当公司出售旧资产 (土地、建筑、机械或证券) 时，会有现金流入；相反，购买新资产以扩展业务则会有现金流出

需要正确理解：

• 投资现金流为负 = 公司在新设备上投资，代表未来增长的良好信号
• 投资现金流为正 = 公司出售资产，但这可能是一次性收入，不是持续的盈利来源

3. 融资活动产生的现金流 (Financing Cash Flow)

描述公司融资情况，例如发行新股、债券或借款 (现金流入)，以及偿还债务、回购股份 (现金流出)

• 融资现金流为负 = 公司偿还债务、回购股份，显示财务状况稳健
• 融资现金流持续为正 = 公司不断借款，可能意味着经营现金流不足

如何正确阅读现金流量表

步骤一：检查经营现金流

如果经营现金流不足或为负，说明主营业务存在问题，无论最终现金余额多高

步骤二：评估投资现金流

成长型公司需要不断投资设备和技术，因此投资现金流为负并非坏事，只要经营现金流仍然充裕

步骤三：观察融资现金流的模式

如果公司融资现金流持续为负 (偿还债务、回购股份)，表明公司现金充裕、财务健康

实例：微软2020年至2023年的现金流表现

微软是现金流持续稳定的优秀例子

• 经营现金流持续增长，从2020年的600亿美元 (2020) 增至2023年的870亿美元 (2023)，大部分来自实际经营
• 投资现金流每年约为-200到-250亿美元，显示微软持续在技术和设备上投资
• 融资现金流每年约为-400到-500亿美元，主要用于股票回购 (Share Buyback)，体现对公司财务健康的信心

在扣除投资支出后，微软的自由现金流 (Free Cash Flow) 仍约为50到60亿美元，显示公司真正的财务实力

总结

现金流量表并不复杂，只需记住三个重点：

1. 确认现金来自经营——如果为负，企业可能存在问题
2. 关注投资规模——持续投资是好兆头
3. 检查债务管理——健康的公司应偿还债务和回购股份

理解现金流量表后，你会看到许多投资者忽视的关键：公司的真实现金状况，而非可能被操控的利润数字。这将帮助你筛选出具有真正潜力的公司，进行长期投资