亚洲证券交易所：2024年投资策略

本杰明·格雷厄姆，传奇的投资分析师，指出了一个令人不安的真理：股价越高，买家的风险越大。在这种观点下，亚洲股市，尤其是中国这个巨头的市场，在当前形势下可能存在具有吸引力的机会。本文分析了亚洲主要金融市场的现状及未来一年的前景。

当前格局：亚洲的深度调整

亚洲市场的主流叙事围绕中国经济面临的结构性失衡以及政府将采取的逆转措施展开。自2021年高点以来，中国三大主要股市——上海、香港和深圳——市值已蒸发约6万亿美元。

基准指数显示，从2021年第一季度到现在，市场出现了剧烈收缩。中国A50指数下跌44.01%，恒生指数下跌47.13%，深圳100指数下跌51.56%。这场崩盘反映出多重压力的汇聚：

• 零COVID政策的持续影响
• 对科技巨头的更严格监管
• 房地产行业的持续危机
• 全球需求的收缩
• 与美国的贸易摩擦，特别是在半导体领域

结果是：中国经济已放弃了过去两位数的历史增长率。外商直接投资减少，制造业转向印度、越南、印尼等新兴经济体，中国的人口老龄化也在加速。

政府应对：刺激措施是否足够？

面对这一局面，中国人民银行宣布将存款准备金率下调50个基点，释放约1万3,945.45亿元人民币（(1395.45亿美元)）注入经济。

更具雄心的是，正在考虑的股市稳定方案：由国有企业的离岸资金提供的2万亿人民币（(2789.0亿美元)），用于购买股票以阻止持续的抛售。同时，央行自2021年底以来将一年期贷款市场报价利率（LPR）维持在3.45%的历史最低水平。当前的通缩环境强化了这些流动性刺激的必要性。

令人担忧的是时机：这些措施为时已晚，似乎与整体经济战略脱节。其效果将取决于是否能持续提振信心。与此同时，2023年第四季度的增长仅为5.2%，远低于预期和之前的活跃水平。

亚洲金融市场的结构分析

亚洲股市代表了在亚太地区运行的股票市场网络，这一地区拥有世界上最大和人口最多的大陆。数十年来，全球经济重心逐渐向亚洲转移，带来了前所未有的投资机会。

中国，全球第二大经济体，拥有三大重要的亚洲股市：上海（(该地区最大)）、香港和深圳。这些市场上市公司超过6800家，但对外国投资者有限制。印度，经济第五大国，运营多个市场，孟买为主要市场，上市公司超过5500家。

此外，韩国、台湾、新加坡、澳大利亚和新西兰等发达经济体，以及印度尼西亚、泰国、菲律宾、越南和马来西亚等新兴市场，共同构成了亚洲经济生态。

亚洲股市市值排名

2023年，按市值大小排名的亚洲股市为：

上海以7.357万亿美元位居首位，其次是东京（(5.586万亿美元)）、深圳（(4.934万亿美元)）和香港（(4.567万亿美元)）。中国股市总市值达16.86万亿美元，成为区域股市的领头羊。印度、韩国、澳大利亚和台湾也位列前列。

值得一提的是，东京在80年代之前一直占据主导地位，之后经历了日本的长期停滞。这说明亚洲市场的相对地位会随着经济周期而变化。

全球背景：美国的领导地位依然稳固

尽管亚洲充满活力，但美国仍然保持绝对的股市霸主地位。到2022年，美国占全球市值的58.4%，而日本、中国和澳大利亚合计仅占12.2%。

这种美国的优势基于其持续增长的轨迹、稳健的制度以及美元作为储备货币的控制权。然而，在中国等亚洲经济体中，政府的广泛干预可能限制其未来潜力，与西方更自由的市场机制形成对比。

亚洲股市的结构性挑战

该地区面临四大主要挑战：

地缘政治不稳定：朝鲜半岛、台湾海峡、南海以及中印边境是潜在的冲突点。军事或贸易冲突将直接影响这些亚洲市场。

经济放缓：预计中国增长将放缓，影响依赖亚洲贸易的经济体。疫情后的复苏尚未完成。

人口结构快速变化：老龄化、城市化和迁移增加了社会保障成本，带来环境压力，并在以制造业为基础的股市中造成劳动力短缺。

气候脆弱性：极端事件、物种流失和粮食安全威胁不断增加。亚洲约贡献全球温室气体排放的50%。

技术分析：三大指数承压

中国A50：追踪上海和深圳市值最大的50只A股。从2021年2月的历史高点20,603.10美元起，持续下行。目前报价11,160.60美元，比50周移动平均线（12,232.90美元）低9.6%。相对强弱指数（RSI）低于中位数，显示盘整偏空。若能持续突破这些水平，可能预示趋势反转。

恒生指数：由香港80多家公司组成的市值加权指数。目前报价16,077.25港元，低于其下行趋势线。与A50类似，若未能在当前水平获得支撑，可能下探至10,676.29港元。

深圳100：衡量深圳前100只A股的指数。从2021年2月的8,234元高点，现报3,838.76元，低于50周移动平均线（约4,600元）16.8%。RSI进入超卖区（30），若经济刺激措施有效，可能出现技术反弹。

亚洲股市的潜在机会

尽管前景不佳，但如果经济活动回升并伴随有利政策，仍存在投资潜力。关键在于关注中国的货币、财政和监管刺激措施的公告。

投资亚洲市场的策略

( 直接购买股票

如果偏好直接持有，可以购买在西方市场上市的中国公司股票。这些股票代表部分所有权和股息权益。

中国最大公司在规模上与西方巨头竞争。2022年，国家电网（)基础设施(）收入达5300亿美元，超过沃尔玛（)6110亿美元###）和亚马逊（(5140亿美元)）。但大多数传统行业（如公用事业、石油、银行）由这些巨头主导，且对外资散户有限制。

更易接触的选择包括京东（JD.com，电子商务，收入1,560亿美元）、阿里巴巴、腾讯、拼多多、唯品会和比亚迪（电动车），这些都可以通过在西方市场的ADR进行投资。

( 衍生工具

对于间接投机，可以使用差价合约（CFD），无需实际持有资产，即可在专门的亚洲股市平台上操作。

最后思考

亚洲股市的投资窗口在于两个因素的汇聚：可验证的中国经济复苏和支持这一趋势的政策。在此之前，建议保持谨慎，等待确认信号再进行激进布局。这些亚洲股市的潜力依然存在，但时机的把握至关重要。