英鎊短期反彈難掩長期隱憂，機構警告風險加劇

英鎊走勢最近出現反彈，但這波上升背後隱藏著深層的結構性問題。12月3日，英鎊兌美元（GBP/USD）上漲1.08%至1.3350，創下近一個月新高，而歐元兌英鎊也下跌0.63%至0.8737，同樣觸及一個月低位。表面上看這是利多信號，但實際上市場面臨著多重挑戰。

**短期反彈背後的推動力**

英鎊近日上升主要受到兩個因素支撑。一方面，美國11月ADP就業數據表現不如預期，加上市場預測下一任聯準會主席人選可能傾向寬鬆政策立場，這導致美元承受拋售壓力。另一方面，英國政府公佈預算案後，市場對英國債務的擔憂情緒有所緩解，英鎊因此獲得技術性反彈機會。

Ebury策略師認為，「預算不確定性的消除可能為英鎊在年底前反彈提供空間」。這種觀點反映了市場對短期利好因素的樂觀態度。

**央行政策與增長預期**

經合組織（OECD）最新報告預測，英國央行將在明年6月前完成兩次降息，使利率從當前水準下調至3.5%。值得注意的是，OECD同時上調了對英國經濟的展望——將2026年增長預期從9月的1%提高至1.2%，並預測2027年增長率為1.3%。

英國財政大臣里夫斯對此表示歡迎，並聲稱英國經濟增長將超越市場預期。這些積極信號在短期內為英鎊走勢提供了支撑。

**長期結構性風險難以忽視**

然而，多家國際金融機構對英鎊的長期前景持謹慎態度。德國商業銀行指出，英國的財政挑戰遠未解決，未來兩年支出可能大幅增長，之後必須採取節支措施。該行認為，「英國預算問題將成為長期難題，相關負面消息可能持續湧現，在缺乏明確解決方案的情況下，該問題很可能繼續對英鎊構成潛在壓力」。

高盛的分析更加直言不諱。該行認為英國的財政約束將是英鎊面臨的主要挑戰，特別是相對於G-10其他歐洲貨幣而言。此外，英國勞動市場風險加劇也將帶來利率下行壓力。高盛強調，「英國的財政緊縮和貨幣寬鬆政策組合將對英鎊產生負面影響，尤其是相對於其他歐洲貨幣」。

**機構匯率預期分化**

基於對基本面的擔憂，高盛上調了對歐元兌英鎊匯率的預期，預計三個月後歐元/英鎊將升至0.89，六個月後升至0.90，一年後進一步升至0.92。這意味著高盛預計英鎊走勢將面臨長期貶值壓力。

英鎊走勢的未來取決於政策調整速度與結構改革進度。短期內，技術性反彈可能延續，但長期而言，財政問題與貨幣寬鬆的政策組合將繼續對英鎊構成挑戰。