白银突破新高背后的投资机遇：全球投资者如何通过ETF挖掘财富？

在联准会降息预期、全球供应链持续承压的推动下，贵金属市场迎来了一波强劲行情。伦敦现货白银价格在2025年创造历史，于12月23日一举突破每盎司70美元关口，最终冲至83.645美元/盎司的新高纪录。这波上涨行情将白银推向全球投资人的焦点，也引发了许多人对白银投资工具的关注。

为什么白银成为2025年最闪亮的资产？

今年迄今，白银价格涨幅已突破140%，成为过去一年表现最抢眼的资产类别。这不仅远超黄金近80%的涨幅，也大幅领先纳斯达克综合指数约120%。白银被纳入美国关键矿产清单、全球供应持续紧张，再加上各国央行政策转向宽松，这些因素共同推升了银价。

然而，在CME连续两次上调白银期货保证金的干预下（最近一次在12月26日公告），白银暂时从高峰回落至70-75美元区间。以2026年3月合约为例，初始保证金从约22,000美元调升至25,000美元，累计升高达25%。尽管如此，国际市场对白银未来走势的热度并未消退。

对于澳洲、东南亚及台湾的投资人而言，白银价格走势还需考虑本地币别对美元的汇率影响。比如澳元兑人民币的波动，会间接影响亚太地区的商品成本，进而牵动投资决策。

白银ETF：从实物投资到金融工具的转变

白银ETF是一种追踪白银价格的投资基金，让投资人无需实际存放贵金属，就能参与白银市场。与股票相同，白银ETF在交易所挂牌交易，投资人可在交易日随时买卖，流动性远优于实体白银。

相较于实体白银投资的繁琐——需支付仓储费、保险费，面临氧化和盗窃风险，白银ETF提供了更简洁的参与路径。投资人只需通过证券账户下单，即可跟踪银价波动，无需承担实物保管成本。

ETF如何追踪银价？

白银ETF通常通过直接持有实体白银条块，或运用与银价挂钩的期货合约等衍生工具，来复制市场收益。若银价上涨5%，ETF价值也会相应上升约5%；反之亦然。这种追踪机制使投资人能够紧贴白银市场的实时动向。

实体白银 vs. 白银ETF

实体白银虽提供有形资产的安心感，但操作成本高昂。买卖时需寻找信誉良好的银楼或贸易商，承担5-6%的买卖价差与佣金；储存则需支付年费1-5%；检测真伪也需额外费用。流动性低的特性使得急需用钱时难以快速变现，而且各地收购价格缺乏透明度。

白银ETF省去了这些麻烦，投资人通过熟悉的证券平台即可进出市场，成本和门槛都大幅降低。

七档主流白银ETF全方位解析

主要ETF详解

SLV——全球白银投资的首选

2006年4月由贝莱德推出，现为全球最知名的白银ETF，净资产规模超过300亿美元。该基金自2014年起改为追踪伦敦金银市场协会（LBMA）白银基准价，由摩根大通代为托管实物白银。采用被动管理模式，基金不主动买卖银条，仅定期售出少量白银以支付营运费。这种设计让投资人能纯粹受益于银价上涨。

AGQ——杠杆交易的工具

ProShare于2008年12月推出，提供2倍杠杆回报，目标追踪彭博白银分类指数日表现的双倍。通过期货、交换契约等衍生工具实现杠杆效果。需特别注意，此基金因复利损耗与长期衰减效应，仅适合短期交易，不宜长期持有。

ZSL——做空白银的反向工具

提供伦敦金银市场协会白银定盘价的2倍反向回报（-2倍）。主要供寻求对冲白银下跌风险或从中获利的交易者使用。同样仅适用短期操作。

PSLV——封闭式基金的独特性

2010年10月推出，与一般ETF不同，该基金发行固定数量单位，交易价格完全由市场供需决定，常形成溢价或折价。尽管存在此结构差异，投资人仍看好其纯粹的实物白银曝险，规模约120亿美元，为规模最大的白银主题封闭式基金之一。

SLVP——矿企投资的选项

贝莱德2012年1月推出，追踪MSCI ACWI精选白银矿业指数，管理资产约6亿美元。费用率0.39%，低于业界中位数，半年配息一次。单一股票权重不超过25%，确保分散风险。惟历史表现显示波动性较高、追踪误差明显，买卖价差较大，从投资报酬角度吸引力有限。

期元大道瓊白银——台湾本地选择

2018年5月成立，追踪道琼白银超额收益指数，通过COMEX期货实现追踪。发行价20元，风险等级为「高波动度」。

台湾投资人的进场方式

方式一：委托交易——安全稳妥的选择

通过国内券商（富邦、国泰、永丰、元大等）委托海外券商交易，是多数散户的主流做法。

操作流程：

• 在国内券商开立委托账户（线上或柜台），准备身份证和银行账户
• 选择台币或外币交割
• 通过券商APP搜索白银ETF代码（如SLV）下单，多数券商支持定期定额

优势： 受金管会监管、安全可靠；股息预扣税由券商协助；资金留在台湾无需国际汇款

劣势： 手续费较高；可交易标的受限

方式二：直接开户海外券商——成本导向的方案

通过海外平台直接交易，省去中间商费用，交易成本更低、速度更快。

操作流程：

• 在海外券商线上开户，准备护照、身份证、地址证明、银行资料
• 汇款入金（台币兑美元电汇，需设定约定账户）
• 通过APP或网页下单购买

优势： 手续费极低甚至免佣；标的丰富；支持进阶工具

劣势： 多为英文界面；需自行处理美股股息预扣30%税务；汇款涉及安全与遗产问题

税务考量与报税义务

台湾上市白银ETF

视同台股交易，买进免税、卖出时税率为0.1%，税务最简便。

海外上市白银ETF

计入海外财产交易所得，纳入海外所得范围。门槛为全年海外所得合计≤100万元时免计入基本税负制；超过100万元则全数计入基本所得额。基本所得额在扣除750万元免税额后，超过部分按20%税率计算。

白银投资方式的全方位比较

从上表可见，白银期货2025年收益率最高，但风险也最大。白银ETF虽未能跑赢其他方式，但因无储存负担、风险相对可控，更适合风险承受度有限的投资人。

投资白银ETF应留意的风险

1. 价格波动剧烈

白银波动率远超黄金与股市。2025年虽涨逾140%，但历史上常见大幅回档。12月29日保证金生效后，国际银价即出现超过11%的盘中闪崩，导致许多投资人遭受重创。此特性使得白银ETF更适合高风险承受者。

2. 追踪误差

期货型ETF受展仓成本影响，长期报酬可能低于现货；实体型虽较准确，但年费0.4-0.5%会逐年侵蚀收益。

3. 汇率与地缘政治风险

海外ETF面临汇率风险及税务复杂性。银价同时受地缘政治、工业需求（太阳能、电子、5G）及全球央行货币政策影响，澳元兑人民币等区域汇率波动也会间接影响亚太投资人的成本。

结语与投资建议

白银ETF作为贵金属资产配置工具，以证券化形式省去实物管理烦恼，兼具高流动性和交易便利。对于想参与白银上涨却不想承担实体存放成本的投资人而言，这是理想选择。

惟需留意，白银波动率高，易受工业需求与市场情绪左右。不同白银ETF在费率、追踪方式、是否使用杠杆等方面差异明显。建议采取分散配置策略，避免过度集中，定期检视仓位与市场变化，方能在这波贵金属行情中获得稳健回报。