当避风港竞争：比特币在$90K 以下停滞，债券和黄金上涨

比特币未能突破90,000美元关口，反映出市场的深层次转变——传统对冲工具正优于数字替代品。加密货币在周一面临重大抛售压力，触发了近$100 百万美元的清算，显示投资者对其短期内迈向六位数的轨迹持怀疑态度。

传统对冲优势

当前的市场环境为比特币的价值储存叙事营造了不利的背景。黄金在4,300美元以上保持强势，投资者纷纷转向规避风险策略，而美国国债在预期财政赤字扩大之际吸引资金。根据洛克菲勒全球家族办公室领导层的说法，政策制定者正采取金融压制策略以管理债券收益率——这一发展凸显了固定收益工具的竞争力。

与此同时，标准普尔500指数在12月继续创下纪录，吸引流动性远离其他资产。随着较低的利率支撑股市估值并改善消费者信贷状况，比特币作为独立价值储存的吸引力减弱。追踪替代加密货币相对于比特币表现的altseason指数仍然受限，反映出投资者更偏好传统市场而非数字资产。

经济逆风与市场心理

近期劳动力市场数据显示，失业率为4.6%(，为四年来最高)，呈现出复杂的信号。虽然从历史角度看，这可能引发刺激措施预期，但通胀担忧抑制了这种希望。这种经济不确定性使比特币保持在区间内，当前价格在92,540美元附近，过去24小时内小幅下跌1.33%。

美国经济在人工智能基础设施投资方面的韧性部分抵消了关税相关担忧，但这种广泛的经济强劲反而对比特币构成了逆向压力。当股市繁荣时，投资者对用数字资产进行对冲的动力减弱。

挖矿行业面临利润压缩

比特币挖矿业务正受到能源成本飙升和盈利指标恶化的双重压力。随着中国关闭1.3吉瓦的矿机产能，算力下降，矿工被迫通过债务和股权融资，包括二次发行，以维持运营。

然而，一些市场观察人士，包括VanEck分析师，从逆向角度看待算力下降——历史上，这样的时期常常预示比特币的正向回报。根据BitcoinTreasuries数据，持有比特币作为财库储备的公司其资产价值存在显著折扣，这在长期信念与短期估值压力之间造成紧张。

未来之路

比特币的复苏最终取决于其数字黄金定位的重新被市场接受。然而，由于债券提供有吸引力的收益率，黄金提供实实在在的安全感，叙事可能会遇到阻力，直到市场动态发生变化。目前，在宏观经济不确定的环境中，传统对冲工具仍然具有强大的吸引力。