投资决策：如何利用净现值（VAN）和内部收益率（TIR）帮助你选择盈利项目

当涉及投资资金时，所有投资者都会提出同样的问题：这个机会真的能带来收益吗？为了准确回答这个问题，有两个基本的财务工具：净现值 (Valor Actual Neto) 和 内部收益率 (Tasa Interna de Retorno)。

这两种方法在投资分析中被广泛使用，但每个都从不同的角度衡量盈利能力。当这两个指标得出矛盾的结果时，真正的挑战就出现了：一个项目可能显示出吸引人的净现值，但内部收益率却不高，反之亦然。这对任何决策者来说都是一个尴尬的问题：我应该关注哪个指标？

在本指南中，我们将深入探讨这两种指标的工作原理、它们的局限性，以及如何结合使用它们以做出更稳健的投资决策。

理解净现值（VAN）：衡量创造的价值

**净现值 (VAN)**回答一个简单的问题：如果我今天投资一定金额，最终以现值形式我会多得到多少钱？

本质上，VAN计算一项投资未来所有现金流的现值总和，减去你最初投入的资金。这些现金流包括销售收入、运营支出、税收以及任何其他相关的现金流动。

如何计算净现值

这个过程包括三个关键步骤：

1. 预测现金流：估算每个时期 (通常为年)的收入和支出。

2. 选择折现率：这是你用来将所有未来现金流折算到现在的利率。它反映了机会成本，也就是说，如果你将这笔钱投资到其他地方，你可能获得的收益。

3. 应用公式：

VAN = (现金流1 / ((1 + 折现率) ^ 1) + )现金流2 / ((1 + 折现率) ^ 2( + … + )现金流N / )(1 + 折现率) ^ N( - 初始投资成本

简单解释：如果VAN为正，说明投资创造了价值；如果为负，则意味着价值被破坏。

( 实例1：盈利项目

假设你的公司评估一个需要投资10,000美元的项目。预计每年年底产生4,000美元的现金流，持续5年。所用折现率为10%。

计算每年的现值：

• 第1年：4,000 / )1.10)^1 = 3,636.36
• 第2年：4,000 / ###1.10(^2 = 3,305.79
• 第3年：4,000 / )1.10(^3 = 3,005.26
• 第4年：4,000 / )1.10(^4 = 2,732.06
• 第5年：4,000 / )1.10(^5 = 2,483.02

VAN = )3,636.36 + 3,305.79 + 3,005.26 + 2,732.06 + 2,483.02( - 10,000 = 2,162.49美元

正的VAN为2,162.49美元，表明这个项目是一个不错的投资。

) 实例2：不太吸引的投资

假设你投资5,000美元在一个存款证中，三年后获得6,000美元，年利率为8%。

未来支付的现值：6,000 / (1.08)^3 = 4,774.84美元

VAN = 4,774.84 - 5,000 = -225.16美元

负的VAN意味着你无法完全收回最初的投资（以现值衡量），不建议投资。

选择正确的折现率

VAN的准确性很大程度上取决于你选择的折现率。这里有几种确定的方法：

机会成本：如果你将这笔钱投资到风险相似的其他项目，你能获得什么收益？如果项目风险更高，折现率应相应提高。

无风险利率：可以从国债的收益率开始 ###几乎没有风险(，然后根据具体投资增加风险溢价。

比较分析：调查行业中评估类似项目所用的折现率。

投资者经验：你的行业知识和直觉也很重要。

你需要了解的VAN局限性

虽然VAN是一个强大的工具，但也存在一些弱点：

尽管存在这些局限，VAN仍被广泛使用，因为它相对容易理解和应用。它提供了一个以货币单位衡量的清晰指标，便于比较不同方案。

内部收益率（TIR）：衡量百分比盈利率

VAN告诉你多赚了多少钱，而**内部收益率 )TIR(**则告诉你投资的增长速度，以年度百分比表示。

技术上，TIR是使得VAN恰好为零的折现率。换句话说，它是现金流的折现率，使未来现金流的现值等于你的初始投资。

) TIR的实际意义

• 如果TIR大于你的参考利率 (比如国债利率)，项目就是盈利的。
• 比较不同项目的TIR，可以帮助你识别哪个提供更高的相对回报，无论投资规模大小。

例如，一个TIR为25%的小项目可能比TIR为12%的大项目更具吸引力，尽管后者的绝对收益更高。

TIR的局限性

TIR也存在一些重要的限制：

尽管如此，TIR对于现金流稳定、可预测的项目仍然有价值，尤其是在比较不同规模的机会时。

当VAN和TIR结果相互矛盾时会发生什么？

这是许多投资者面临的实际情况。可能出现一个项目VAN很高，但TIR中等，或者反之。

为什么会出现这种矛盾

这种差异主要源于两个指标对现金流时间分布的不同权重。如果现金流非常波动，且你采用较高的折现率，VAN可能变为负值。而TIR可能仍为正，因为它衡量的是项目固有的收益率，而不是在特定折现率下的货币价值。

( 如何解决

遇到这种情况时：

1. 检查假设：确认现金流预测是否合理，折现率是否真实反映了项目风险。

2. 调整折现率：如果你觉得之前的折现率过于保守，可以用更合适的折现率重新计算VAN。

3. 分析风险特征：你对现金流的确定性有多大信心？低VAN配合高TIR可能意味着项目风险较高。

4. 考虑其他指标：使用投资回报率（ROI）、回收期（Payback Period）或盈利指数，以获得更全面的视角。

VAN与TIR的关键差异

如何结合多个项目的选择

当你有多个投资方案时：

1. 计算每个项目的VAN和TIR。

2. 设定最低标准：要求两个指标都超过某个阈值 ###比如，VAN > 0，TIR > 10%(。

3. 根据目标优先排序：如果你想最大化绝对价值，关注VAN；如果追求资本效率，选择TIR更高的项目。

4. 结合定性分析：考虑风险、战略契合度、运营弹性和个人目标 )比如预算、投资期限、风险承受能力(。

5. 分散投资：不要把所有资金都投在一个项目上，即使它的数字最好。

其他指标，增强分析的全面性

除了VAN和TIR，还可以考虑：

• ROI )Return on Investment(：简单的盈利率，百分比表示投资回报。
• 回收期（Payback Period）：多久能收回投资。
• 盈利指数（Profitability Index）：未来现金流的现值与投资额的比率。
• 加权平均资本成本（WACC）：用以确定更准确的折现率。

结论：同时使用VAN和TIR，避免孤立判断

VAN告诉你项目是否会为你的资产带来实际价值增长。TIR则显示项目的盈利效率。单独使用任何一个都不能讲述全部故事。

最稳健的投资决策是在结合两者的基础上，认识到它们的局限性，并辅以定性分析。记住，这两种指标都基于未来的预测，固有地带有一定的不确定性。

作为投资者，你的责任是根据自身财务状况、长期目标、风险承受能力以及多元化能力，谨慎评估每个机会。数学很重要，但判断力同样关键。