优先股与普通股：投资者必须了解的区别

在利率周期变化的阶段，某些常被忽视的资产重新成为焦点，尤其是优先股，它是一种在安全性和回报之间实现平衡的工具。同时，普通股仍然在实现长期财富积累方面扮演着重要角色。

资本结构与优先级排序

当公司需要融资时，有多种方式可以筹集资金，无论是借款、发行债券还是发行股票。这就是所谓的“资本结构”，它对风险评估有何影响？

在公司遇到危机时，优先股在剩余资产分配中的优先级高于普通股。这意味着，如果公司清算，债权人将先于优先股股东获得偿还，然后是优先股股东，最后才是普通股股东。

普通股：财富创造的工具

当大多数人提到“股票”时，通常指普通股 (Common Stock)，它代表对公司的所有权。

持有普通股就像投资公司的未来。如果公司成长并盈利，股价可能会大幅上涨，因此是实现财富增长的强大途径。

权利与回报

普通股股东拥有多项权益，包括投票权、股东大会的决策权以及根据公司盈利分红的权利。然而，股息并非固定，它取决于公司盈利状况。

风险伴随而来

在资本结构中，普通股位于最低层级。在公司破产的情况下，普通股股东通常会失去全部投资，或只剩下极少部分。

优先股：稳定的回报

优先股 (Preferred Stock) 是一种混合证券，结合了债券和普通股的特性。

在法律上，优先股股东被视为公司所有者，但在实际操作中，他们的角色更像是向公司放贷的债权人，享有稳定的现金流。

优先股的优势

优先股的主要优点有两个：

优先获得股息：优先股股东以固定利率 (如每年5%或7%) 收取股息，优先于普通股股东，确保现金流的可预测性。

优先获得本金偿还：在破产情况下，资产变卖所得将优先偿还优先股股东的本金，提供更高的保障。

优先股的类型

市场上存在多种优先股，具体取决于不同证券的条款：

累积型（Cumulative）：如果某一年公司未支付股息，未付的股息将被累积，必须在支付普通股股息前先偿还。

非累积型（Non-cumulative）：如果公司未支付股息，未付部分将不予补偿。

可转换型（Convertible）：某些优先股允许按照预定比例转换为普通股，为价格差异带来潜在利润。

可赎回型（Callable）：公司有权在特定期限后回购优先股，通常在市场利率下降时发生。

深度比较：优先股 vs 普通股

特性	普通股	优先股	含义
资本层级	最底层	中间层	优先股在危机中比普通股更安全
投票权	有 (1股=1票)	无或有限	普通股赋予控制权
股息特性	变动，随盈利波动	固定百分比	优先股提供更稳定的收入
股息累积	不累积	通常累积	优先股保障收入
价格增长潜力	无限制	有限制	普通股追求成长，优先股偏向保值
对利率敏感度	中等	高	优先股价格与利率呈反比
市场流动性 (泰国市场)	高	低	优先股流动性较差，风险较高

公司为何发行优先股

从发行人的角度来看，发行优先股具有多重优势：

保持控制权：企业主希望融资但不想稀释投票权，选择发行优先股，因为持有人没有投票权。

改善财务比率：在会计上，优先股被视为“权益”而非“负债”，改善财务指标。

财务弹性：债券利息必须按时支付，否则可能引发破产，而优先股股息可以延期支付，提供更大灵活性。

泰国市场案例教训

( SCB与母公司重组

当暹逻银行 )SCB### 通过Tender Offer进行重组为SCBx时，展现了大型公司行动的复杂性。

优先股 (SCB-P) 被赋予转换权，但对于“错过消息”或“不愿转换”的股东，原有的SCB股票被摘牌，变成场外交易的股票，流动性几乎完全丧失。

教训：优先股可能不会永远保持稳定，股东结构也可能在一次变动中发生变化。

( KTB-P：真正的流动性陷阱

虽然KTB普通股每天的交易额达数亿，但优先股 )KTB-P### 却有无交易日。

投资者看到高股息后大量买入，但当需要用钱时，却无法变现，因为“没有买家”，或者必须以低价出售，造成亏损。

教训：高股息不代表投资优质，卖不出才是真问题。

( RABBIT-P：复杂的条款

RABBIT )U City###的优先股具有转换条款 (Convertible)，允许投资者“选择”继续持有优先股或转换为普通股，比例为1:1。

这种情况适合高知识水平的投资者，因为需要计算“转换平价”以判断是否划算。

投资者群体与适合的选择

没有“最优”的资产，只有“最适合”个人的资产。

( 对于追求长期财富的投资者

寻求成长、愿意接受波动、拥有长远视野的投资者，应选择普通股，因为其上涨空间无限。

) 对于追求稳定收入的投资者

退休或需要被动收入、现金流稳定以满足日常支出的投资者，优先股是不错的选择 ###但需注意流动性###。

( 对于成熟投资者

具有高知识水平、希望降低风险的投资者，可以采用组合策略，将普通股作为核心资产，并用多种工具进行风险管理。

需警惕的风险

) 流动性风险

这是泰国优先股面临的最大风险，买入后可能无法卖出，或需要很长时间才能找到买家。

被召回风险

大部分优先股具有Callable Option，如果市场利率下降，公司可能会回购股票并发行新低利率的股票，失去投资机会。

利率风险

优先股价格与市场利率呈反比，当市场利率上升，优先股价格将下跌。

总结

优先股与普通股的差异反映了安全性与成长潜力之间的差距。

普通股适合愿意追随企业成长、能承受波动的投资者。

优先股适合追求稳定、现金流的投资者，但需注意流动性和条款变动的风险。

深入研究、周密规划、合理选择资产，将帮助做出更优的投资决策。