一文读懂美国四巫日：为何市场波动会突然加剧？

美国四巫日到底是什麼

每個季度，美股市場都會面臨一個特殊時刻——美国四巫日的到來。這個名詞源自四種衍生性金融商品在同一天結算，包括個股期貨、個股選擇權、股指期貨與股指選擇權等。

為什麼稱之為「四巫」呢？其實這是形容衍生商品結算時，期貨價格與現貨價格重疊的過程，就像有股無形的「巫術力量」在推動價格靠攏。這種與企業基本面無直接關係的市場力量，往往引發劇烈的價格波動，因此得名。

更有趣的是，「四」不只指四種商品，更代表一年會有四次這樣的結算日。由於美國衍生商品每季度結算一次，這四個特殊日期分別落在 3、6、9、12月的第3個星期五。

2024年美国四巫日日程表

對投資人來說，提前標記這些日期至關重要：

尤其要注意，若投資人運用槓桿進行交易，這些日期附近的波動幅度可能超出預期，務必提高風險管理意識。

美国四巫日为何引发市场异动

衍生商品定价机制的本质

期货与选择权买卖的是「未来的价格」，而非当下现货。當投資人看漲未來市況，期貨價格就會高於現貨；看跌則反之。隨著結算日臨近，期貨與現貨之間的價差會逐漸收斂，最後在結算日的最後一小時內急速接近——這段時間也被稱為 四巫小時（Quadruple witching hour）。

結算價格計算通常採用四巫日最後一小時的現貨均價，這使得該時段的交易行為會被放大數倍。

實際市場表現

四巫日當天會出現三個顯著特徵：

交易量爆發式增長，價格波動加劇
— 這是最直觀的現象。衍生商品到期結算需要大量現貨交割或平倉，機構投資者與散戶在此時集中交易。

恐慌情緒升溫，籌碼頻繁換手
— 不確定性增加導致市場參與者情緒波動，成交換手率明顯提升。

股價偏離基本面
— 由於籌碼面力量主導，股票價格可能暫時與其內在價值脫節。

莊家控盤的角色

大宗資本方在四巫日表現出更積極的控盤行為。他們會透過充足的資金推動超跌股票反彈，同時壓低超漲股票，使其獲利空間最大化。這種行為被稱為「控盤」，是該日期間影響價格的核心因素之一。

根據歷史統計數據顯示，自1994年以來，美股市場在多頭環境下的四巫日，莊家通常會在當天拉升現貨價格。然而，這88%被拉升的股票在隨後一周內會出現下跌，S&P500指數平均回落幅度約為1.2%。

美国四巫日对不同投资者的意义差异

长期投资者：可以忽视

对于采取定期定额或价值投资策略的长期持有者，四巫日带来的短期波动影响有限。因为市场价格终将回归基本面，短期的筹码波动不会改变企业的长期价值。

短线交易者和筹码分析者：机会与风险并存

短期交易者面对的是筹码主导的市场行为，这恰好是他们的专业领域。四巫日前后一周内，价格波动会保持在相对高位，预期超跌反弹的交易者可以适度做多；预期超涨回调的则可考虑放空策略。

但这里有个关键提醒：所有价格变动都源于筹码面，與基本面無涉。短线交易者必须严格执行纪律，不可违背策略「凹单」，否则长期将付出沉重代价。

2024年美国四巫日投资建议

当前美股市场仍处于AI科技多头环境下，市场情绪偏向乐观。按照历史规律，在多头年份四巫日通常倾向上涨，而空头年份则多呈现下跌。只要没有重大利空出现，预期今年四巫日延续多头特性。

另一个实践建议是，若投资人通过期货或选择权参与市场，除非是极短期持仓，否则应提前数日转仓（展期）。原因在于靠近到期时流动性下降、交易成本上升，转仓时的手续费增加会侵蚀利润。

对于美国四巫日的到来，投资人不必过度恐慌，只需根据自身交易风格调整策略，方能在这个特殊时期规避风险。