#衍生品市场合约 圣诞周的流动性收缩已经明显了。昨晚BTC永续合约未平仓量一夜跳水30亿美元，ETH也跟着掉了20亿，这不是加仓信号，而是市场在主动去杠杆。

关键在周五的期权到期——30万张BTC期权（237亿美元规模）加上IBIT期权集中到期，Deribit超过50%的未平仓在节礼日到期。执行价位分布看，9.5万到10万美元是最大痛点，8.5万美元的看跌期权持仓反而在下降，这意味着市场对"圣诞行情"的乐观预期相当有限。

风险逆转指标显示情绪有所缓和，但整体仍偏空。加上年底税务止损操作可能在低流动性下放大波动，短期内比特币在这个区间反复的概率很高。历史上圣诞周通常5%-7%的波幅，这次流动性环境更脆弱，双向挤压风险不容忽视。

不过从过往经验看，这类假期行情往往在流动性回归后均值回归。当前缺乏明确方向突破，继续看区间震荡。