回看上一轮真正改变生产力结构的周期——

👉 1996–2003 年的纳斯达克（蓝线），
在泡沫见顶前的最后 6 个月，指数暴涨 100%。
注意：
这不是泡沫的起点，
而是泡沫完成自我证明的阶段。
而现在的纳指（白线），
正在走一条极其熟悉的路径：

走势上：已进入 1998–2000 年的重叠区间

叙事上：同样建立在一次真实的生产力革命之上

情绪上：分歧正在消失，怀疑者越来越少，
市场开始走向一种——**“默认它会成功”**的状态

所以，问题只剩一个：
我们现在是 1998，还是 2000？
如果是 1998，
那意味着——
后面还有一段
最爽、最难拒绝、也最容易毁掉风险纪律的行情。
如果是 2000，
那就是泡沫留给市场的最后一堂课。

真正危险的，
从来不是“有没有泡沫”，
而是——
当所有人都不再讨论泡沫的时候。