很多人都在追求Alpha，也就是所谓的超额收益——跑赢市场的那部分收益。这想法没错，理论上Alpha肯定是越多越好。

但这里有个容易被忽视的问题：你的Alpha表现再牛逼，也改变不了一个基本事实——最终收益还是要看市场本身的脸色。市场大熊市的时候，即使你技术一流，收益也可能惨不忍睹。

给你讲个有意思的对比。假设有两个投资者：一个叫Alex，水平很高，每年能稳定跑赢市场5%。另一个叫Pat，水平烂得要死，每年都要亏5%。

正常情况下，Alex每年的收益都比Pat高10%，没啥悬念。

但如果这两人的入场时间错开呢？比如说，Alex从1960年到1980年间一直在投美股，而Pat从1980年之后才开场，结果会怎样？

答案可能会让你意外：尽管Alex的投资能力显然更强，最后Pat的累计收益率反而可能超过Alex。为什么？因为选对时机的威力，有时候比技术本身还要大得多。这也是为什么有经验的投资者常说，时机选择往往比选股能力更决定长期回报。