#加密货币监管框架 看到这份2025年的并购数据，我脑子里浮现的是过去十几年加密行业走过的那些关键节点。86亿美元的交易额，是2024年的4倍——这个数字本身就在诉说一个故事。

还记得2017年的那轮疯狂吗？那时候每个人都在谈论区块链，但真正的机构资本还在门外。而现在，Coinbase以29亿美元收购Deribit，Kraken砸15亿美元收购NinjaTrader，这不是投机者的游戏了，这是华尔街在重新定义游戏规则。

关键的转折点在于监管框架的明朗化。特朗普政府的态度转变——任免对行业友好的监管官员、撤销诉讼、启动国家储备——这些举措给了市场一个明确的信号：加密资产从边缘走向了中心。正是这种确定性，让传统金融机构敢于大笔下注。

历史总是有规律的。每次周期的转折，都伴随着权力结构的重新组织。2011年到2014年是个人矿工的时代，2015年到2017年是项目方的时代，2018年到2021年是交易所争霸的时代。现在，我们进入了并购整合和机构扩张的阶段。那些幸存下来的平台在吞并对手，完成市场整合。

这意味着什么？意味着行业在成熟，也意味着分散变成了集中。曾经那种"人人可参与"的理想，正在被"赢家通吃"的现实所取代。这不好也不坏，这只是周期运转的必然结果。267笔交易的增长背后，是一场无声的权力转移。

下一步呢？传统金融机构的大规模进入已成定局，真正的考验将来自于他们的风险控制能力。这一轮并购能走多远，取决于监管框架能否真正落地，而不仅仅停留在政策表态。