#美国宏观经济数据 看到这组数据的时候，脑子里闪过的第一个念头是——我们又回到那个十字路口了。

65年才出现三次的局面，上一次是2000年互联网泡沫，再上一次是2006年房地产危机前夜。每一次美国家庭都在重新配置自己的家产，每一次背后都藏着经济周期最关键的那个拐点。

2008年之后，股票占比翻了一番多，从25%涨到现在的31%——这个数字看起来不算夸张，但它代表的是什么？是过去16年里，有多少财富从实体资产流向了资本市场。房地产占比跌破30%，这在2021年还是34%的水平。短短几年，美国家庭的资产配置就完成了一次大迁移。

我见过太多人在这样的时刻做出错误的判断。2000年时有人说互联网是未来，该all in；2006年时有人说房子永远不会贬值，该加杠杆。现在呢，又有人在说股市已经见顶了。

但这里有个细节值得琢磨——企业股票和共同基金创了历史新高，说明这一轮上涨的基础比互联网泡沫时期要广泛得多。那时候是科技股的疯狂，现在是整个上市公司体系的扩张。这能说明什么？可能意味着定价机制更加理性，也可能意味着风险被更深地掩埋了。

历史从不重复，但总是韵脚相似。关键是要看清这一次的韵脚到底落在哪里。