#比特币ETF 看了CryptoQuant的数据，比特币ETF的信号很清晰了。2025年Q4美国现货ETF从净买入转为净卖出，累计减持约2.4万枚BTC，这与去年同期的强势吸筹形成鲜明对比。更值得关注的是，持有100-1000枚BTC的地址（主要由ETF和公司财库组成）增长已跌破长期趋势——这个指标在历史上往往是周期转折的先行信号。

结合技术面，比特币已跌破365日移动均线，这条线在过去多轮周期中都标志着牛熊分界。从需求端看，过去两年驱动的三波行情——现货ETF获批、美选结果、财库公司热潮——的增量需求基本已被消化完毕。当新增需求跌破趋势线且大户减持，剩下的支撑点就有限了。

当前阶段更多要关注资金流向的边际变化，而不是追高。鲸鱼已在行动，后续看谁还有增量需求接盘。