以太坊的DeFi主导地位预示着金融引力的回归

以太坊占据了大约65–70%的总DeFi TVL，链上锁定总额超过$70 十亿美元——几乎是第二大Layer-1生态系统规模的九倍。

TVL的集中反映了风险敏感资本偏好结算的方向，优先考虑安全历史、可组合性和流动性深度，而非纯粹的性能。

随着DeFi的成熟，资本似乎正重新集中在以太坊，作为核心金融基础设施，这标志着一种结构性而非周期性的转变。

以太坊在DeFi TVL中不断增长的份额凸显了资本的结构性再集中，强化了其作为去中心化金融市场主要结算层的角色。

DEFI资本正围绕以太坊再集中

最新链上数据确认了去中心化金融活动在以太坊上的新一轮集中，进一步巩固了其作为链上金融市场主要结算层的地位。根据DeFiLlama的数据，以太坊的DeFi总锁仓价值(TVL)已超过700亿美元，占据公共区块链上总DeFi TVL的约65–70%，具体比例取决于测量窗口。

相比之下，次大Layer-1生态系统——如Solana、BNB链和基于比特币的DeFi——各自只占据个位数的份额，使得以太坊的TVL大约是第二大Layer-1网络规模的九倍。这一差距的扩大，标志着在多链试验数年后，主导地位的重新确立。

为什么TVL集中比叙事份额更重要

TVL的集中通常被视为风险敏感资本偏好的代理指标。不同于交易次数或钱包活动，DeFi TVL代表了主动暴露于智能合约风险、清算机制和抵押设计的资本。

Cointelegraph和Cryptopolitan引用的行业分析显示，虽然DeFi活动已在多个网络上扩展，但涉及借贷、稳定币流动性和杠杆策略的资本正逐渐回流到以太坊。这一模式表明，当金融敞口增加时，资本更偏好具有更长操作历史、更深流动性池和更成熟安全工具的环境。

金融引力与结算层的作用

金融引力的概念描述了资本在压力时期倾向于集中在能最大程度减少不确定性的基础设施上。在传统金融中，这一角色由清算所和系统性重要的结算网络承担。在去中心化金融中，以太坊逐渐承担了类似的功能。

核心DeFi原语——货币市场、去中心化稳定币、衍生品和抵押借贷——在以太坊上保持最强的流动性和互联性。这种可组合性使资本可以在协议之间流动而无需跨越信任边界，降低了大型仓位和复杂策略的摩擦。

LAYER 2扩展已改变以太坊的成本结构

强化以太坊地位的一个因素是其Layer-2生态系统的成熟。Rollup吸收了越来越多的交易活动，同时将安全性锚定在以太坊的基础层。因此，以太坊的DeFi主导地位不再仅仅意味着高昂的执行成本。

根据生态系统的整体追踪，现有大量用户活动发生在以太坊保障的rollup上，而流动性和结算最终性仍然锚定在以太坊本身。这种模块化架构实现了可扩展性，同时避免了资本在不兼容的执行环境中碎片化。

为什么竞争未能取代核心

其他Layer-1网络在吞吐量、延迟和用户体验方面仍展现出优势，许多也拥有活跃的DeFi生态系统。然而，最新的TVL数据显示，这些优势尚未转化为在核心金融层的持续取代。

对于优先考虑风险管理而非试验的资本来说，碎片化带来的成本——跨链风险、流动性隔离和可组合性降低——超过了性能提升。随着仓位规模扩大和协议相互依赖增加，这些权衡变得更加明显。

从扩张到再集中

当前的TVL分布表明，DeFi正从以快速链扩散为特征的扩张阶段，转向资本有选择性地回归最适合金融结算的基础设施的再集中阶段。

以太坊在这一阶段的主导地位并不意味着多链创新的终结。相反，它强调了一种功能性分离：试验可能在许多网络上进行，但金融引力仍然将核心资本拉向以太坊。

一种结构性而非周期性的信号

从结构角度来看，以太坊的DeFi主导反映的是基础设施的选择，而非短期市场周期。随着去中心化金融的成熟，资本似乎越来越不愿在结算保障、可组合性和安全历史上妥协。

最新的TVL数据更多地是确认而非惊喜：当涉及重要的金融敞口时，去中心化资本仍然趋向于金融引力最强的地方。

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〈以太坊的DeFi主导信号着金融引力的回归〉这篇文章最早发表在《CoinRank》。