Mike Fay 表示 XRP 价格由 ETF 驱动，而非网络使用量

来源：CoinEdition 原文标题：Mike Fay 表示 XRP 价格由 ETF 驱动，而非网络使用 原文链接： XRP 价格主要由交易所交易基金和投资者资金流入支撑，而非网络使用增长。这一判断来自金融平台贡献者 Mike Fay 最近的分析。

ETF 需求抵消网络活动放缓

Mike Fay 的分析指出，ETF 需求是支撑 XRP 估值的主要因素。值得注意的是，2025 年 11 月在美国推出的现货 XRP ETF 已吸引数十亿美元的资产。

Canary Capital 基金是首个 XRP ETF，于 11 月 13 日推出。它目前以管理资产（AUM）排名最高，资产规模为 3.9275 亿美元。Bitwise XRP ETF 于一周后推出，排名第二，管理资产约为 3.096 亿美元。Franklin XRP 排名第三，管理资产为 2.8785 亿美元。

2025 年，XRP 吸引了近 37 亿美元的净投资流入，位居数字资产第三，仅次于比特币和以太坊。尽管年初出现小规模资金外流，但进入 2026 年第一周，总投资敞口仍接近 36 亿美元。

截至发稿时，XRP ETF 的累计净流入为 12 亿美元，1 月 7 日出现 4080 万美元的净流出。这也是 2026 年的首次负流入。因此，XRP ETF 的总净资产为 15.3 亿美元。

链上指标显示年度下降

虽然 ETF 资金流入保持强劲，但 XRP 账本活动在同期内有所下降。根据 Fay 引用的数据，2025 年第四季度每日活跃地址数同比下降近 27%。季度数据显示，活跃地址约为 21,700 个，较一年前的近 30,000 个有所减少。

交易量的下降幅度较小，同比下降约 12%。网络手续费下降更为明显。第四季度产生的手续费约为 12.9 万美元，低于上一季度的近 60 万美元。全年总手续费约为 230 万美元。

Fay 强调手续费是衡量经济活动的关键指标，他指出，手续费反映了对区块空间的实际需求，而非投机性兴趣。

稳定币增长仍有限

2025 年，XRP 账本上的稳定币活动实现了强劲的百分比增长。第四季度稳定币转账量达到约 ( 十亿，较去年同期增长近 500%。同期，网络上的稳定币供应也有所增加。

尽管如此，XRP 账本在全球稳定币转账总量中的份额仍然很小。该季度跨链稳定币转账总额接近 19.7 万亿美元，XRP 账本的市场份额不足 0.01%。

XRP 估值与 ETF 结构风险

在分析期间，XRP 的市值大约为 ) 十亿。Fay 指出，市值与实现价值（market value-to-realized value）等估值指标仍高于历史平均水平，表明价格高于持有者的实际成本基础。

他还指出，与 ETF 结构相关的风险。不同于现货加密市场，ETF 仅在交易时段交易。这限制了投资者在周末或夜间应对价格变动的能力。

Fay 结论认为，XRP 的价格表现越来越依赖投资者资金流入，而非网络使用。虽然 ETF 提供了受监管的准入和流动性，但链上数据显示目前增长有限。随着 2026 年的展开，网络活动是否能赶上市场预期，仍是一个关键问题。