摩根大通确认底部信号：ETF流出放缓，加密市场抛售潮可能已到尾声

加密货币市场的这轮调整可能真的快要结束了。摩根大通最新报告指出，比特币和以太坊ETF的资金流出在1月份开始趋于稳定，期货市场定位指标也显示2025年末的投资者减仓行为已基本完成。这不是官方说辞，而是基于具体的市场数据。更重要的是，MSCI近期决定暂不在2026年2月的全球股指审查中排除加密货币相关公司，这直接消除了一个重大的强制抛售风险。

底部信号的三个支撑点

ETF流出放缓是关键指标

摩根大通分析师Nikolaos Panigirtzoglou指出，ETF资金流出趋于稳定是一个重要信号。在加密资产中，机构通过ETF的买卖行为往往代表着大方向的判断。当流出放缓甚至停止时，说明机构的恐慌性抛售已经基本完成。这不是说底部已经完全确认，而是说抛售的动力在衰减。

期货定位显示减仓已完成

期货市场的定位指标（positioning indicators）是衡量投资者情绪的重要工具。摩根大通的数据表明，2025年末那波投资者的集中减仓行为已经完成。这意味着那些被动止损的抛盘基本已经出清，市场不太可能再经历大规模的技术性抛售。

MSCI决定消除强制抛售风险

这一点容易被忽视，但实际上很关键。MSCI在去年10月曾表示可能排除加密相关公司，这引发了市场的去风险化抛售。现在MSCI决定暂不进行这一操作，直接移除了一个悬在市场头上的"达摩克利斯之剑"。这为市场提供了短期缓解，降低了与指数变动相关的强制抛售风险。

机构布局验证市场底部判断

如果只看摩根大通的报告，可能还有些人会持怀疑态度。但看看其他机构的实际动作就清楚了。

这些都不是小动作。摩根士丹利作为全球三大投资银行之一，推出比特币ETF本身就是一个强烈的看多信号。摩根大通在Canton网络部署JPMD，更是在为未来的大规模机构应用铺路。这些都发生在市场调整的当口，说明机构并不认为底部远在天边。

市场流动性保持良好的深层含义

摩根大通强调"市场流动性保持良好"，这看似平常的表述实际上很重要。流动性好意味着：

• 大额交易不会引发剧烈波动
• 市场没有出现极端恐慌
• 机构可以安心布局而不用担心滑点

这与一些极端底部（比如2018年底、2022年底）的流动性枯竭形成鲜明对比。现在的调整更像是理性的去风险化，而非恐慌性抛售。

2026年的乐观预期与现在的底部信号相呼应

从相关资讯来看，机构对2026年的价格预测普遍乐观。渣打银行调整2026年目标价为15万美元，摩根大通预估可能挑戰17万美元，Fundstrat甚至预测可能达到20-25万美元。这些预测并非凭空而来，而是基于对市场结构性变化的判断。

如果机构真的认为底部还远未到来，他们不会这样积极地布局。反过来说，现在的底部信号与这些乐观预期形成了一个闭环：底部已近，后续上升空间可观。

需要关注的风险

不过需要说明的是，摩根大通说"抛售可能接近底部"，并不等于底部已经确认。"可能"和"接近"都是有保留的表述。真正的底部确认需要更多时间和数据验证。未来需要关注：

• ETF流向是否真的稳定或开始净流入
• 技术面是否能有效突破关键阻力位
• 是否出现新的黑天鹅事件

总结

摩根大通的这份报告提供了一个重要的参考信号：市场的抛售动力在衰减，底部可能确实不远。ETF流出放缓、期货定位改善、MSCI风险消除这三个因素形成了一个相对完整的底部判断框架。加上摩根士丹利、摩根大通等机构的实际布局，以及对2026年的乐观预期，都指向同一个方向：调整可能即将告一段落。

但这不是买入信号，而是一个需要持续观察的信号。真正的确认还需要时间。对于投资者来说，重要的是理解这些信号的含义，而不是急着追涨。底部往往不是在一瞬间确认的，而是在多个信号逐步验证中逐渐明确的。