开年美股跳水，这波下跌背后的逻辑其实很直白。

S&P 500从去年末的高点开始回调，主要原因指向一个数字：失业率。最新数据显示11月份失业率已经蹿到4.6%，这是四年多以来的新高。想想年初才3.5%，短短十个月涨了1.1个百分点，这个速度确实不慢。

为什么会这样？一来是关税政策推高了企业成本，老板们招人的欲望明显下降。二来AI热潮虽然捧红了科技股，但其他行业的日子却不太好过，岗位增速明显放缓。看看职位空缺数据就知道了——11月只有0.91个岗位对应一个失业者，这是14个月来的最低水平。

市场最怕的是什么？衰退信号。失业率上升通常是经济衰退的先行指标，历史规律摆在这儿。高估值的美股在这种负面数据面前特别敏感，一点风吹草动就是一波调整。美联储虽然在去年末降了息，但2026年继续放松的空间其实有限，投资者开始担心滞胀风险会不会真的回来。

对于加密市场和比特币价格来说，这些宏观信号同样重要。传统金融的风险资产在减速，流动性环境在变化，势必会影响加密资产的表现。短期内市场波动可能会加剧，但关键还要看劳动力市场能不能稳住——如果1月的就业报告能显示反弹，可能就会改变预期；反之若失业率继续破高，调整可能会更深。

总的来说，现在是需要警惕宏观信号、适当配置防御资产的时候。加密市场虽然有自己的逻辑，但和全球流动性环境的关联从来就没断过。