比特币下跌，尽管MSCI规则变动，策略反而上涨

来源：CoinEdition 原文标题：比特币下滑，策略股跳升，尽管MSCI规则偏负面 原始链接：

• MSCI将策略股纳入其指数，但冻结新股发行的指数权重。
• 策略股在释然情绪推动下上涨，而比特币则跌破公告前的水平。
• 该规则限制了策略股在不稀释每股BTC的情况下购买比特币的能力。

比特币转为下跌，而策略股在MSCI宣布其数字资产财库公司决定后上涨。标题看似积极，但细节并非如此。

MSCI将策略股纳入其全球股票指数，但阻止任何因新股发行而增加的指数权重。这限制了策略股提升比特币相关需求的能力，即使其股价上涨。

MSCI将策略股留在指数中，但划定界线

MSCI表示，策略股及其他数字资产财库公司目前将继续留在其指数中。同时，它不会在计算指数权重时考虑新发行的股份。这一规则非常重要。策略股一直依赖指数相关需求来吸收用于购买比特币的大规模股权发行。

MSCI指数管理的ETF资产约为$2 万亿。冻结股份数限制了被动资金流入。MSCI也明确表示，仍有可能将某些公司排除在外。那些更像投资工具而非运营公司的企业仍在审查中。更广泛的咨询即将展开。

###市场反应分化

策略股在避免被立即剔除指数的释然情绪推动下上涨。公告后，股价盘中上涨近5%，盘后交易上涨2.44%。

比特币则表现相反。价格从超过92,300美元滑落至约90,000美元（发稿时）。有趣的是，股市的反弹并未转化为比特币的现货需求。信息很明确：这只是个股的重新定价，而非整个加密市场的看涨信号。

比特币购买力缩减

在MSCI做出决定之前，策略股购买比特币的能力已在减弱。其股价溢价相较于净持有比特币几乎消失。在当前价格下，策略的企业价值接近其比特币持仓的107%。这几乎没有空间在不稀释每股比特币的情况下发行新股。

要将比特币持仓增加1%，策略大约需要发行400万股，股数将增加约1.15%。这一计算与其增长每股比特币的目标相悖。

###收益、债务与现金限制

策略可以通过优先股融资购买，但这些优先股的利率接近11%。这设定了较高的门槛。比特币价格必须远高于该利率，结构才能正常运作。

公司最近通过普通股销售筹集了22.5亿美元现金，以降低流动性风险。年利息成本接近$831 百万美元。如果股价低于转换水平，2027年和2028年，可转换债券持有人仍可能要求提前偿还高达66亿美元的债务。