管理USD1资金池这几年，我和大多数从业者一样走过不少弯路。最初的策略很直接——跟着行情调整权益配置，追逐打新分配收益，靠质押利率来配置资产。结果呢？行情好时年化勉强达到40%，一旦回调就立马缩水，最狠的时候跌幅达到9.5%，整个操作思路都在被市场牵着鼻子走。

转折点出现在ListaDAO的一次权益规则更新。我仔细对比了权益项目的实际价值和市场价格，才发现很多人趋之若鹜的高收益项目，其实内在价值远低于定价。反倒是那些被大家忽视的权益品类，隐藏着巨大的溢价空间。这次认知升级让我意识到：真正的突破不是追逐表面收益，而是建立独立的价值判断体系。

所谓权益逆向定价，就是打破市场情绪的束缚，从三个维度深度拆解——权益贡献度的溢价空间、信用定价的合理性、治理层面的估值逻辑。然后反推每类权益真实价值和市场定价的偏差在哪，再根据USD1资金池能承受的风险等级，布局被低估的机会，同时规避那些被透支的陷阱。这套方法的核心目标其实很简单：用确定的价值优势去对冲市场的不确定性波动。

去年市场反复震荡的环境里，这套逻辑终于有了回报。