竞争激烈，监管加强⋯ 加密货币交易所市场的新格局

来源：BlockMedia 原标题：竞争激烈，监管加强⋯“政治争议与股权限制”考验中的币圈交易所 原文链接：https://www.blockmedia.co.kr/archives/1030946 国内以韩元为基础的数字资产交易所市场的竞争格局日益复杂。在Upbit和Bithumb的双雄格局持续的同时，中小型交易所的存在感也逐渐增强。然而，业内对监管不确定性和保守政策基调限制了韩元交易所整体增长潜力的担忧不断升温。

Upbit、Bithumb双雄的市场份额竞争激烈

据数据与研究公司数据显示，国内最大交易所Upbit在去年12月的投资者关注度排名第一。在新闻、社区、博客等线上渠道中共提及了4万1014次。业内评价认为，人工智能(AI)基础服务的增强起到了积极作用。

不过，Upbit的市场份额有所动摇。受黑客事件影响，交易量下降，Upbit的市场份额降至约61%。运营公司Dunamu的业绩也有所放缓。去年第一季度营收为5162亿韩元，营业利润为3963亿韩元，而到第三季度分别下降至3859亿和2353亿。

第二名Bithumb通过积极的营销策略迅速扩大市场份额。去年1月的市场份额为23.56%，到12月已升至29.68%，增长超过6个百分点。Bithumb去年用于营销的费用达1922亿韩元，去年前三季度投入了1993亿韩元。

然而，关于Bithumb的财务结构也存在担忧。持有现金超过3万亿韩元，但其中限制使用的普通存款达2.62万亿韩元。公司收入98.4%依赖手续费收入，业务多元化的限制也受到关注。特别是在即将进行首次公开募股（IPO）之际，Bithumb正采取措施削减成本、提高管理效率。公司最近通知员工，将现金福利积分从850万韩元缩减至400万韩元，并限制子女教育资金支持。去年，Bithumb还引入了新的绩效考核制度“In&Out”，并在7月对60名低绩效员工进行了建议辞职。

中小交易所通过差异化和合作关系扩大影响力

随着大型交易所的地位出现动摇，中小交易所的影响力逐步增强。Korbit和Gopax采取了加强外部合作的策略。Korbit正推动未来资产的收购，并扩大与传统金融机构的合作。未来资产持有Upbit的股份，Upbit运营公司Dunamu与Naver Financial之间也存在战略合作关系，业内猜测可能产生协同效应。

Gopax在2023年2月被一家全球交易所收购了67%的股权，经过约两年半的时间，去年10月获得金融委员会金融信息分析院（FIU）关于变更高管的备案批准，消除了不确定性。业内预计，未来如果允许国内期货和期权交易，全球交易所的能力可能对Gopax产生积极影响。

Coinone通过连续推出“Coin Collection”、“Coin Lending”、“AI Grid”等新服务，强化差异化战略。结果，即使在去年市场下行期间，其市场份额也扩大到5.6%。

韩元交易所面临保守监管带来的增长限制

随着交易所之间的竞争日益激烈，金融监管部门也在加强监管措施。据报道，近期金融当局正讨论将数字资产交易所大股东的持股比例限制在15%。目前，Dunamu的宋智亨持股25.5%，Bithumb控股公司Bithumb Holdings持股73.6%，Coinone的Cha Myeong-hoon董事长持股54%，Korbit由NXC持股60.5%，Gopax由一家全球交易所持股67%。若新规实施，大股东持股比例调整将不可避免。

实际案例也不断出现。金融信息分析院去年11月对Upbit因违反客户身份验证和疑似交易报告义务，处以352亿韩元罚款。12月又对Korbit因违反反洗钱义务，给予机构警告并罚款27亿3000万韩元。

业内担忧，局限于国内市场的韩元交易所，在监管压力下已面临增长瓶颈。尤其是近年来，通过海外交易所进行交易的比例迅速上升，资金外流问题日益严重。数据显示，2025年一年内，约有160万亿韩元资金从国内交易所流向海外。加之整个数字资产市场的疲软，去年12月的交易额大幅下降。同期，Upbit的交易额从271兆6223亿韩元降至48兆9858亿韩元，下降约82%；Bithumb的交易额从91兆9274亿韩元降至23兆6062亿韩元，下降74%。此外，Gopax约下降89%，Korbit下降61%，Coinone下降21%。

业内人士呼吁应开放外资投资者进入数字资产交易市场。允许外国个人和企业使用国内交易所，且引入经过充分验证的衍生品，有望快速引入外资。这不仅能带动短期投资增长，还能促进国内区块链产业的整体发展，形成融合金融与产业的具有竞争力的生态系统。