极度恐惧持续：自FTX以来加密货币最长的悲观情绪持续，尽管比特币上涨

加密货币恐惧与贪婪指数截至2025年12月下旬，已连续14天处于“极度恐惧”区域，得分为20。这是自2022年11月FTX崩盘以来，市场深度焦虑的最长持续期——考虑到比特币 (BTC) 当前交易价格约为91,640美元，约为那次灾难性事件期间的五倍左右，这一事实令人震惊。该读数凸显了一种奇特的市场动态：价格高企与投资者情绪低迷并存。

悖论：历史新高与最大恐惧并存

Alternative.me的恐惧与贪婪指数，结合波动率、交易量、市占率和社交媒体信号，极少如此长时间处于极度恐惧状态。在FTX崩盘期间，指数波动更剧烈，比特币在几天内从20,000美元跌至不到16,000美元，引发了立即的恐慌和流动性崩溃。而今天的环境则根本不同。

BTC的当前状况：

• 价格：$91.64K (+1.13% 24小时内)
• 市值：1.83万亿美元
• 24小时交易量：6.4895亿美元
• 波动率：收敛但焦虑依旧

整体加密市场表现为横盘整理。虽然山寨币板块出现分化——NFT代币每日下跌约7.4%，但AI和SocialFi篮子则录得温和的单数字涨幅——整体基调显示的是轮动而非全面风险偏好恢复。

为什么在反弹基本面支撑下仍笼罩恐惧？

理解“贪婪的意义”在市场心理中的代表，有助于澄清今天的矛盾。恐惧与贪婪指数不仅衡量价格走势，更反映集体情绪。极度恐惧 (0–24范围) 表示可能的投降，通常被视为逆势买入信号。然而，在比特币接近历史高点时持续两周，揭示了更深层次的结构性担忧。

宏观阻力依旧：

• 美国利率相较2010年以来的水平仍偏紧
• 对集中交易所和稳定币协议的监管审查加剧
• 衍生品仓位显示谨慎：永续融资利率接近平坦或略为负，未平仓合约从近期高点回落

现货市场信号依然疲软：

• 交易量低于2024年ETF推出的狂热期
• 比特币现货ETF资金流存在，但缺乏早期周期中的信心

市场结构揭示残存的不信任

价格与情绪之间的脱节，源于机构投资者的持续戒备。虽然杠杆已收缩——降低了尾部风险场景——但现货市场参与仍显低迷。交易者似乎更偏向于等待反转，而非坚定看涨。

这连续14天的极度恐惧状态，比FTX最初震荡时更长，表明市场参与者尚未完全吸收近期反弹的基本面。恐惧与贪婪指数的方法论指出，极度恐惧可能意味着超卖状态和潜在的买入良机，但如此持续的读数更显示出深层次的结构性担忧，而非短暂的恐慌。

在现货交易量未能加快、融资利率未能清除剩余空头之前，这种恐惧的持续可能会继续，反映出市场在高估值与基本面利好之间的挣扎。