比特币在炼狱陷阱中：何时停滞取代周期

当比特币在90,000–120,000美元的边缘起舞，远远抛下10月初创纪录的126,080美元时，市场正面临一种未知现象。这已不再是传统的牛市与熊市之间的波动——而是一场持续的堵塞阶段，在这里比特币遵循成熟资产的逻辑，而非过去那种疯狂的跳跃。

最新数据显示，比特币的价格为91,550美元，24小时内上涨了0.97%。表面上看，这一统计数据令人乐观，但当将其与10月高点的剧烈下跌相比较时，画面变得更加复杂。

从狂热到观望：范式的转变

加密货币专家越来越多地谈论系统的变革。比特币正进入一个长期的盘整阶段，而不是四年一次的减半周期。 历史上的类比是黄金——从2020年4月至2024年3月，这一贵金属在1650美元到2050美元之间波动，形成了一个稳定的交易区间。比特币正走在类似的路径上。

当前的动态显示，证券从弱势手中转移到机构投资者手中。这一过程没有剧烈的价格变动——没有在高点的狂热，也没有在低点的恐慌。这是为那些在减半爆发史诗中成长的交易者提供的净化。

卖压集中在120,000美元的区域，早期买家试图实现利润。这个水平已成为心理障碍——每次试图突破都遇到系统性的抛售。

宏观经济与市场预期

美国联邦储备委员会将利率下调25个基点至3.50%–3.75%的区间。同时启动了(RMP)（回购协议管理计划），每月购买400亿美元的短期国债，从12月12日开始。

官方理由是——确保回购市场的流动性和金融系统的稳定。然而，分析师们察觉到更深层次的博弈。美联储扩大资产负债表而不延长债券期限，从技术上讲不是量化宽松(QE)，而是其功能上的等价物。

资本流动显而易见：当美联储购买证券时，持有者获得现金。这些现金必须找到出口——流向信贷、股票和其他资产，包括加密货币。在当前低实际利率环境下，比特币充当对货币贬值的对冲工具。

专家总结：六到十八个月的不确定性

宏观经济学家将当前状况与长期停滞联系起来。情景设定为金融市场在半年到一年半的时间内经历密集的盘整，比特币的平均价格将受到不断增加的储备和美联储较少剧烈波动的压力。

关于原因的看法各异。有些人指出，为了弥补预算赤字，自动印钞在进行；另一些人则认为，通胀是真实存在的，只是被政治语义夸大了。

共同点是：在净化阶段的比特币已不再受传统周期逻辑的影响。 它是新一代的黄金野兽——一种以冷静的决心吸收机构资本流动的资产，而传统的牛熊叙事正逐渐失去动力。

关于剧烈上涨或崩盘的想象被不断变化的货币环境的严肃性所打破。唯一在地平线上隐约可见的，是比特币正处于净化之中，被它自己创造的流动性所吞噬。