2025年Layer 1代币"逃亡潮"：用户大逃离，收入却被稳定币吃尽

开发者没停工，代币却跌成废纸 — 这是2025年摆在Layer 1面前最扎心的现实。

根据OAK Research年终分析报告，主流L1和L2代币在2025年遭遇了一场系统性溃败。Bitcoin(BTC)虽然相对稳定在$90.41K附近，但替代性L1代币却暴跌成灾，暴露出深层的经济模型缺陷和市场定位问题。更扎心的是，开发者们依然在埋头写代码，但资本早就去了别的地方。

用户在投票，他们的选票很残酷

最直观的数据是：主流链的月活用户(MAU)集体下滑25.15%。

但这个平均数字掩盖了一场剧烈的地震级重组。Solana(SOL)当前报价$139.14，在这场清洗中损失了近9400万用户，跌幅超过60%。与此形成鲜明对比的是，BNB Chain的用户基数近乎翻了三倍，现价$899.60。

这不是技术问题，这是市场在无情地投票：大批用户从表现不力的L1逃离，少数赛道赢家则虹吸用户。L2赛道同样分化。Base凭借Coinbase的分发网络突围，TVL创新高；而Optimism(OP $0.31)和Arbitrum(ARB $0.20)等老玩家则在流血，资本潮水退去后谁都是赤身。

收入被垄断了

这一年，网络收入的故事变得越来越简单粗暴。稳定币发行商(Tether和Circle)和衍生品交易平台垄断了协议收入的绝大部分。通用型基础设施代币？抱歉，没有你的份。

没有清晰收入模式的协议面临的压力前所未有。市场早已从"只要有概念就炒"的年代进化到"证明你能赚钱"的时代。开发者仍在EVM、Bitcoin和SVM栈上坚守阵地，代码提交量并未下滑。但这也成了最讽刺的部分：最强的两年期开发者增长出现在Bitcoin生态，其次是Solana和SVM栈，建设从未停止 — 可代币价格却毫不买账。

为什么代币那么便宜？三个原因

第一，释放计划恐怖。大量L1和L2的通胀代币仍在源源不断地砸盘，老投资者急着变现，盘子被砸得稀烂。

第二，价值捕获机制残缺。持有代币既不能获得实际收益，治理权也没什么卵用，代币因此沦为纯投机品。

第三，机构集体看不起小币种。大资金都在抱紧Bitcoin和Ethereum，对其他L1选择视而不见，马太效应到了极致。

不同的路，不同的命

Polygon和Mantle虽然也在下跌，但Mantle因为供应链高度集中控制，反而录得微幅增长。zkSync Era则遭遇了惨淡表现。这说明一个扎心的事实：没有差异化竞争力的通用链根本活不下去。

要在2026年活下去，L1必须在速度、成本或安全性上有显著突破，否则就是"me-too"网络，迟早被市场除名。监管风向虽然逐渐明朗，但这改变不了大方向 — 基础设施代币仍将面临持续压力，除非能证明自己确实有不可替代的价值。

整个行业正在进行一场残酷的适者生存筛选。有真实收入流的协议可能勉强活下来，但也要承受投资者解锁和广场波动。对大多数通用型L1来说，2026年会是一个转折点：要么找到真正的竞争护城河，要么被市场抛弃。