美元/日元若美联储降息或下跌10%——摩根士丹利2026年日元预测

根据摩根士丹利策略师的分析，如果美联储为了应对经济放缓信号而继续降息，日元相对于美元可能会出现大幅升值。策略师马修·霍恩巴赫（Matthew Hornbach）及其团队预测，日元的利差可能成为近期推动货币变动的关键因素。

汇率脱节

目前，美元/日元汇率水平与基本面估值脱节。摩根士丹利的研究表明，这种偏差部分源于日元利率环境与美国国债收益率动态的比较。随着美联储降息缩小美日利差，支撑美元走强的数学驱动因素逐渐消失。策略师指出，随着美国国债收益率下降，利差套利空间将被压缩，这一直是支撑美元/日元水平的支柱之一。

时间线与目标

该公司基本预期在2026年第一季度，美元/日元将走向140，较当前水平约贬值10%。这一预期假设美联储在经济明显放缓的情况下继续多次降息。虽然日元利率环境不太可能发生剧烈变化，但随着美元计价的固定收益回报压缩，日元的相对吸引力将增加。

到2026年第四季度，摩根士丹利预计美元/日元将部分反弹至147，因为美国经济增长反弹，套息交易需求重新出现。这一周期性模式反映出对2026年初美联储宽松政策最终将让位于更强劲增长背景的预期。

政策限制

日本的财政状况依然受限，限制了政府刺激措施作为对冲日元升值的力量。这一结构性背景意味着货币变动将主要由美联储政策变化和日元利率前景驱动，而非协调的刺激措施。东京缺乏激进的财政扩张，使得日元利率动态成为政策驱动的货币变动的主要传导机制。

随着资本流动对利差和经济周期位置的反应，策略师预期美元-日元将在年内条件稳定之前经历周期性压力。