MSCI欲排斥數位資產財庫公司：Strategy聯合309家機構硬核對抗

数字资产与传统金融的融合之路正面临重大转折点。全球指数编制公司MSCI在10月提出一个争议提案——拟将数字资产持有量占总资产50%或以上的公司从其全球可投资市场指数中排除。这一举措直接威胁着以Strategy为首的数字资产财库公司（DAT）生态，并可能引发高达88亿美元的被动资金净流出。

一场关乎「金融未来」的关键博弈

根据Bitcoin for Corporations统计，39家公司可能面临被MSCI指数除名的风险。摩根大通分析师警告，仅Strategy一家被剔除就可能导致近28亿美元的被动资金流出。若其他指数提供者跟风采用相同规则，整个行业面临的资金震荡将高达88亿美元。

面对这一紧迫局面，Strategy执行董事长兼创始人Michael Saylor与总裁兼CEO Phong Le联合签署了一封长达12页的公开信，明确表达了对该提议的坚决反对，称其「具有严重误导性，将对全球投资者利益与数字资产产业发展造成深远破坏」。

为什么Strategy拒绝被简单「定性」

数字资产财库公司的真实身份被误读

Strategy在抗辩中强调，DAT不是被动基金，而是具备完整商业模式的经营企业。尽管Strategy持有超过60万枚比特币，但其核心价值源于设计并推出的「数字信贷」工具——涵盖固定股息率、浮动股息率、不同优先等级及信用保护条款的多种优先股产品。

通过出售这些金融工具募集资金后增持比特币，Strategy创造了「主动运营+资产增值」的双重价值模式。只要比特币的长期投资回报超过以美元计价的融资成本，就能为股东带来稳定收益——这与传统投资基金或ETF的被动逻辑本质不同。

为什么只有数字资产公司被「特殊对待」

Strategy提出直指要害的质疑：石油巨头、房地产投资信托（REITs）、木材企业等集中持有单一资产类别，为何未被归类为投资基金并排除在指数之外？MSCI的50%门槛标准本质上是一种选择性歧视，违反了指数应保持行业中立的基本原则。

MSCI提案的三大致命漏洞

不切实际的实施可行性

由于数字资产价格波动剧烈，同一公司可能在数天内因资产价值变化而反复进出MSCI指数，造成市场混乱。此外，美国GAAP与国际IFRS标准对数字资产的不同处理方式，将导致同一商业模式的公司因注册地不同而获得差异性待遇。这种人为的指数波动有违指数设计初衷。

违背中立原则的政策倾斜

MSCI向市场声称其指数提供「详尽」覆盖，旨在反映「底层股票市场的演变」，而非对任何市场、公司或策略做出价值判断。但通过选择性排斥数字资产公司，MSCI实际上是在代表市场做出政策判断——这正是指数提供者应当回避的。

与美国国家战略相悖

Strategy特别强调，该提案直接冲突美国新政府推动数字资产领导地位的战略目标。川普政府上任首周即签署行政令促进数字金融科技成长，并建立了策略性比特币储备。MSCI的提议若落地，将阻止美国退休金、401(k)计划等长期资金投资数字资产公司，导致数十亿美元资本流出，直接削弱美国在全球数字资产竞争中的地位。

行业生态的集体发声

Strategy并非孤军奋战。根据BitcoinTreasuries.NET数据，截至12月11日，全球208家上市公司持有超107万枚比特币，超过比特币总供应量的5%。按当前市场价格（$90.69K），这些资产的总价值约1000亿美元，已成为机构采用加密货币的重要桥梁。

产业组织Bitcoin for Corporations已发起联名倡议，呼吁MSCI撤回该提案，主张应根据公司实际商业模式、财务表现与运营特征进行分类，而非简单以资产占比划线。截至目前，已有309家公司或投资人签署联名信，签署者包括Strive、BitGo、Redwood Digital Group、21MIL等业界知名企业高层，以及众多个人开发者与投资者。

持有比特币的上市公司Strive建议了一个实践方案：创建现有指数的「剔除数字资产财库公司」版本，如MSCI USA ex Digital Asset Treasuries与MSCI ACWI ex Digital Asset Treasuries，通过透明筛选机制让投资人自主选择基准。这既保留指数完整性，也满足不同投资者需求。

决策窗口与产业前景

MSCI针对该提案的咨询期将持续至2025年12月31日，最终结论预计在2026年1月15日前公布。若有调整，将纳入2026年2月的指数评审环节正式实施。这个时间表意味着整个行业面临着紧迫的政策决策期。

Strategy在公开信中提出的核心诉求是：要么MSCI彻底撤回该剔除提议，让市场通过自由竞争检验DAT的价值；要么若坚持特殊对待，则需扩大行业咨询范围、延长咨询时间，并提供充分逻辑支撑解释规则合理性。

背后的根本问题

这场Strategy与MSCI的对峙，本质上是一场「新兴金融创新如何融入传统体系」的根本性辩论。数字资产财库公司作为传统金融与加密货币世界的「跨界者」，既非纯粹科技企业，也非简单投资基金，而是依托数字资产构建的全新商业模式。

随着决策日期临近，这场博弈的结果不仅决定多家比特币持有上市公司的指数「入场资格」，更将为数字资产产业在全球传统金融体系中的未来地位划定关键的生存边界。