推动白银价格飙升至2026年的因素是什么？超越炒作的市场基本面

白银在2025年创下了40年来的纪录，12月突破每盎司US$64 ，随着贵金属在多个市场前沿点燃了热情。这次上涨不仅仅是投机——它扎根于分析师们相信将在未来一年持续推动白银价格走高的真实结构性力量。但到底发生了什么？在迈入2026年时，投资者应关注哪些方面？

持续难以缓解的供应紧张

核心问题在于：全球没有足够的白银。Metal Focus预测2025年白银短缺量为6340万盎司，预计到2026年短缺将缩减至3050万盎司——但绝不会消失。这种持续的供需失衡正如Silver Stock Investor的Peter Krauth所说，是“无休止的”，也是白银从1月低于US$30 到年底超过US$60 的背后真正原因。

问题的根源在于结构性。过去十年中，白银矿产产量持续下降，尤其是在中美洲和南美洲的主要矿区。但事情的转折点在于：即使价格创下纪录，矿商们也并不急于增加产量。大约75%的白银是作为黄金、铜、铅和锌的副产品开采的。如果白银在矿业公司收入中占比很小，单靠价格上涨并不足以促使产量提升。更糟糕的是，一些矿商可能会实际减少白银的产出，因为他们转而处理低品位矿石，以获得更高的主要金属利润。

在勘探方面，从发现到投产通常需要10-15年。这一滞后意味着供应反应极为缓慢。Krauth的评估是：“我们将看到这些短缺和紧张局面持续存在。”

地上库存已经感受到压力。11月底，上海期货交易所的白银库存降至2015年以来的最低水平。白银条和硬币的短缺在市场中引发连锁反应，而借贷成本和租赁利率的上升也表明，市场面临真正的实物金属短缺，而非仅仅是纸面交易游戏。

工业需求：增长引擎

白银的工业需求正全面升温。清洁技术和人工智能是主要驱动力，太阳能电池板和电动车领跑。美国政府在2025年将白银列入关键矿物清单，默示其对经济基础设施的重要性。

太阳能是重量级行业。预计未来十年，AI数据中心的用电需求将增长22%，仅AI的用电需求就预计增长31%，能源需求庞大。值得注意的是，过去一年中，美国数据中心选择太阳能的频率是核能的五倍。这一现象令人瞩目，也凸显了白银在清洁能源转型中的不可或缺作用。

在印度，作为全球最大白银消费国之一，需求正在加速增长。随着黄金价格现已超过每盎司4300美元，买家将贵金属首饰的购买转向白银，以实现更实惠的财富保值。印度进口了其80%的白银需求，这意味着供应紧张对印度影响尤为严重。印度的积极采购已耗尽伦敦库存，并在全球范围内收紧实物供应。

许多分析师，包括US Global Investors的Frank Holmes，都强调白银在“可再生能源中的变革性作用”不会消失。B2PRIME集团的首席战略官Alex Tsepaev也呼应这一主题：随着电动车普及和可再生能源基础设施的扩展，白银将持续受到需求推动。

避险需求：第二波浪潮

除了工业用途外，白银还受到避险买盘的青睐。低利率、美元走软、通胀担忧上升以及地缘政治不确定性——这些传统的贵金属流入驱动因素——都在推动资金流入白银，作为对法币不稳定的对冲。

资金流向是可以衡量的。2025年，白银支持的ETF吸引了约1.3亿盎司，持仓总量约为8.44亿盎司，同比增长18%。作为黄金持仓的经济替代品，白银吸引了散户和机构投资者。对美联储独立性和新领导层潜在政策转变的担忧，增强了白银作为投资组合保险的吸引力。

在印度，白银条和ETF的热度也在上升，配合珠宝需求。经纪公司Mind Money的CEO Julia Khandoshko总结道：“目前市场的特点是实物稀缺：全球需求超过供应，印度的购买已耗尽伦敦库存，ETF资金流入也使供应更加紧张。”

未来白银价格：分析师的预期

预测2026年白银价格目标具有挑战性——这门金属的波动性堪称传奇。但看多的理由足够强大，大多数分析师预期价格将继续上涨，尽管也存在下行风险。

Peter Krauth持“保守”立场，认为US$50 将成为新底线，预测2026年白银价格在US$70 左右。这与花旗集团的展望一致，后者预测白银将跑赢黄金，可能达到US$70 或更高，只要工业基本面保持稳定。

更激进的观点认为，Frank Holmes预期2026年白银将达到US$100 ，而aNewFN.com的Clem Chambers也持类似看法，称白银是“贵金属中的快马”。Chambers相信，散户投资需求才是真正推动价格上涨的“巨兽”。

不过，风险依然存在。全球经济放缓或突发的流动性调整可能对市场造成压力。Khandoshko建议关注工业需求趋势、印度进口情况、ETF资金流以及交易中心之间的价格偏差。她还强调，要密切关注大规模未对冲空头仓位——如果对纸面合约的信心动摇，结构性再定价可能会迅速展开。

Krauth提醒投资者，白银的波动性具有双刃剑作用。“这一直很有趣，因为波动性偏向上行，”他指出，“但如果出现快速回调，也不要感到惊讶。”

结论

白银到2026年的走势依赖于三大支柱：持续的结构性供应短缺、来自清洁技术和人工智能的激增工业需求，以及避险资金的流入。未来白银价格是否能达到US$70、US$100或更高，取决于这些力量的互动以及外部冲击是否会破坏势头。可以确定的是，实物市场紧张，需求真实，供应反应过于缓慢，难以在短期内追赶。