五年后，而非一年前：70年市场数据真正揭示的经济衰退与股票回报

当经济衰退来袭时，实际上会发生什么

经济衰退代表经济活动的显著收缩，通常以GDP下降和失业率上升来定义。但市场数据揭示了以下内容：**衰退开始的那一年，往往是衡量投资成功的最糟糕时机。**在1957年至2026年间，美国经历了10次明显的衰退。在每次衰退开始的那一年，标普500指数的回报都令人失望——有时甚至灾难性。

让我们坦率地说：立即的影响是残酷的。1973年的石油禁运衰退使股市下跌了19%。2008年的金融危机导致2009年股市暴跌41%。甚至1969年的衰退也带来了近11%的下跌。然而，故事在这里发生了戏剧性的转变。

真正的故事在五年及以后逐渐浮现

大多数投资者犯了一个关键错误：他们过度关注短期表现。市场数据在我们扩大时间视野时显示出截然不同的情况。

**每次衰退开始五年后，平均回报率升至54%。**想想看——不是5%，也不是10%，而是平均54%。

证据令人信服：

• 1957年8月衰退：当年下跌11%，五年后上涨24%，十年内上涨103%
• 1973年11月石油禁运：最初下跌1%，十年内上涨64%
• 1980年1月双底衰退：五年内上涨53%，十年内飙升223%
• 1990年7月衰退：五年内上涨50%，十年内上涨306%
• 2007年12月(大衰退)：五年后回撤至-5%，十年后上涨77%
• 2020年2月(COVID衰退)：史上最短的衰退，到2025年实现309%的涨幅

**十年平均回报率讲述了真正的故事：113%的总回报。**这意味着，在衰退刚开始的最糟糕时刻买入的投资者——比如投入1万美元购买标普500指数股票——十年后大约会变成2.3万美元。

为什么衰退是买入良机，而非警告信号

历史记录毫不含糊。是的，市场在衰退期间会下跌。是的，亏损会带来心理上的痛苦。但那些坚持信念、保持多元化的投资者，在随后的五到十年中创造了非凡的财富。

唯一的例外是2001年互联网泡沫破裂后的衰退。那段时期即使十年后仍出现负回报，但这是在前所未有的估值泡沫之后的特殊情况。

与大多数衰退周期相比：它们只是市场在整体向上趋势中的暂时偏离。美国经济在七十年的时间里实现了大幅增长。衰退只是速度缓冲带，而非永久的偏离。

长期投资者的结论

目前的经济预测显示，2026年出现衰退的可能性仍然相对较低——主要金融机构估计大约35%的概率。但无论是否真的到来，对于有耐心的投资者来说，这几乎变得无关紧要。

历史并不能提供保证。过去的表现永远不能确保未来的结果。然而，70年的记录显示出一个持续而强大的模式：在衰退年份积累股票并持有五到十年的投资者，在绝大多数情况下都获得了可观的回报。

无论你是构建多元化的个股组合，还是仅仅追踪一个标普500指数基金，数据都表明：长期财富积累效果显著——即使你是在最糟糕的经济时刻买入。

数学很简单。真正的挑战在于：用心理纪律去行动。