巴西的天气问题和全球供应动态推动咖啡股价和市场情绪上升

咖啡市场今天表现出显著的动能，3月阿拉比卡期货上涨+0.65%，3月ICE罗布斯塔合约上涨+19 (+0.48%)。阿拉比卡触及4周高点，显示投资者对这一关键商品的兴趣重新升温。

全球供应前景重塑咖啡股价动态

近期的产量预测正在重新定义市场预期。美国农业部海外农业局发布的12月18日展望报告预计，2025/26年度全球咖啡产量将同比增长2.0%，达到创纪录的178.848百万袋。然而，细分数据显示趋势分化：阿拉比卡产量预计将下降4.7%，至95.515百万袋，而罗布斯塔产量则激增10.9%，达到83.333百万袋。这一结构性转变在全球咖啡市场中造成了赢家和输家。

越南作为主要的罗布斯塔供应国，正加快产量增长。该国2025年的咖啡出口同比增长17.5%，达到1.58百万公吨，2025/26年度产量预计同比上升6%，达到1.76 MMT (29.4百万袋)——四年来的最高水平。越南咖啡与可可协会表示，良好的天气条件可能使产量再增加10%。这一罗布斯塔供应的激增限制了该市场板块的涨幅。

巴西的情况则截然不同。巴西作物预报机构Conab将2025年的产量预估提高2.4%，至56.54百万袋，但美国农业部预测2025/26年度产量将同比下降3.1%，至63百万袋。作为全球最大的阿拉比卡生产国，巴西的走势直接影响全球价格。

天气与货币影响推动短期走强

巴西降雨量低于平均水平，支撑了阿拉比卡价格。Somar气象公司报告称，巴西主要阿拉比卡产区米纳斯吉拉斯在截至1月2日的一周内降雨47.9毫米，仅为历史平均水平的67%。主要产区的干燥条件通常会引发供应担忧，并支撑期货价格。

货币变动放大了这一影响。巴西雷亚尔周二兑美元升至1个月高点，使巴西出口变得不那么有吸引力，抑制了卖压。这一货币走强通过降低出口激励，间接支撑了咖啡股价的动能。

库存趋势呈现复杂局面

ICE阿拉比卡库存已趋于稳定，但仍相对紧张。监测库存在11月20日降至1.75年低点的398,645袋，但到周三已回升至2.5个月高点的461,829袋。同样，ICE罗布斯塔库存在12月10日触及1年低点的4,012批，随后在12月23-24日反弹至4,278批。这些库存的稳定表明交易所层面既不存在极度紧张，也没有过剩供应。

然而，美国的库存状况则不同。在特朗普关税期间(8月至10月)，美国买家大幅减少了巴西咖啡的采购，采购量同比下降52%，至983,970袋。尽管关税已被削减，但美国咖啡库存仍然受限，暗示对替代采购的需求仍在持续。

长期信号相互矛盾

全球咖啡供应的前景呈现复杂局面。国际咖啡组织在11月7日报告称，本年度全球出口同比下降0.3%，至138.658百万袋，显示出一定的紧张态势。然而，美国农业部的长期预测显示，2025/26年全球产量将达到历史新高。

最重要的是，FAS预测2025/26年度的期末库存将比2024/25年度的21.307百万袋下降5.4%，至20.148百万袋。年终库存的减少可能支撑咖啡股价的韧性，即使产量创纪录。产量充裕与库存下降之间的矛盾，可能在未来几个月内成为市场波动的主要因素。