Credo科技股上涨：人工智能的潜力刚刚开始还是已经被充分反映？

在过去半年中上涨了大约54.5%之后，Credo Technology Group Holding Ltd (CRDO) 已经超越了半导体行业26.3%的涨幅和更广泛科技行业19.1%的上涨。背后的驱动力很明确：对AI基础设施的爆炸性需求，尤其是高速、节能的数据中心连接。但这里有一个百万美元的问题——这轮涨势是否已经释放了所有的上涨空间，还是说投资者现在跳入仍有很大的潜力？

正在悄然重塑数据中心的AI连接方案

Credo背后的真正故事不仅仅是跟随AI浪潮——更是拥有基础设施拼图中的关键一环。随着超大规模数据中心从数十万GPU扩展到百万GPU配置，互连解决方案的可靠性、信号完整性、延迟和能效变得不可妥协。

Credo的AECs (主动电缆) 已成为首选方案。与光学替代品相比，零扇区AECs提供高达1000倍的可靠性，同时功耗降低50%。这些电缆现已成为机架间连接的事实标准，支持每条通道100G，并逐步过渡到200G架构——基本取代了传统光学解决方案，距离最多7米。

采用轨迹讲述了故事。在最新季度，四大超大规模数据中心运营商各自占Credo收入的10%以上，显示出强烈的订单量承诺。更值得注意的是，第五个超大规模数据中心刚刚开始投产，标志着一个关键的转折点。客户的预测普遍增强，表明采用周期仍有相当的动力。

超越AECs的多亿美元机遇

Credo不是一家单一产品公司。除了AECs之外，其IC产品组合——包括重新定时器和光学数字信号处理器——表现依然良好。公司有望在2026财年赢得其PCIe重新定时器项目的设计胜利，相关收入将在下一财年跟进。

更重要的是，管理层推出了三款新产品支柱，每一款都代表着数十亿美元的市场：零扇区光学、主动LED电缆和OmniConnect变速箱。结合现有的AEC和IC解决方案，整体可寻址市场规模现在可能超过$10 十亿——比18个月前确定的市场机会多出三倍多。

财务表现：利润率扩大，现金堆积如山

盈利指标正处于拐点。在最新季度，非GAAP毛利率扩大了410个基点，达到67.7%，超出预期。运营收入激增至1.241亿美元，而一年前仅为830万美元，增长约15倍。

资产负债表同样令人印象深刻。截至2025年11月初，Credo持有现金和短期投资8.136亿美元，三个月前为4.796亿美元。这一财务堡垒为公司提供了在研发和战略收购方面的灵活性，而无需担心资金紧张。

展望未来，公司预计下一季度收入将环比增长27%，2026财年的全年收入增长将超过170%，净利润将翻四倍以上。这些不是保守的预期——而是管理层对未来增长潜力和市场需求的信心体现。

估值：溢价，但合理吗？

以未来12个月的市销率17.22倍计算，Credo的估值明显高于半导体行业8.58倍的平均水平。这一溢价是否可持续，取决于执行力。

反方观点关注风险：来自Broadcom和Marvell等成熟玩家的竞争日益激烈，新进入者追逐相同的AI基础设施机会，研发成本上升，以及宏观经济潜在的逆风可能抑制超大规模数据中心的支出。

结论

Credo确实在两个强劲趋势的交汇点上：AI基础设施的建设和更可靠、更高效的互连技术的转变。公司展现出真正的动力，利润率不断扩大，客户承诺增强，市场潜力仍处于早期阶段。健康的资产负债表和可见的收入增长空间为看涨前景增添了可信度。

然而，股票的高估值意味着时机和风险承受能力至关重要。对短期波动有承受能力、相信Credo能持续实现170%以上收入增长的投资者应考虑入场。对于寻求低风险切入点的投资者，等待回调可能更为理智——但这并不是一个写完的故事。