弗朗科-尼瓦达与惠顿贵金属：为什么多元化在贵金属投资中至关重要

了解两种不同的流媒体模型

在评估贵金属投资时，常提及的两大公司是Wheaton Precious Metals (NYSE: WPM)和Franco-Nevada (NYSE: FNV)。虽然两家公司都在贵金属领域运营，但它们的策略和范围有显著差异。

Wheaton Precious Metals专注于与矿业公司签订贵金属流媒体协议。公司获得以大幅折扣价购买金、银及其他金属的权利。在最近的一笔交易中，Wheaton承诺$670 百万美元，用于获得内华达Spring Valley项目的流媒体权益。根据协议，Wheaton将以最初仅为现货价的20%的价格购买8%的产量，且在生产30万盎司后，条款将进行调整。

截至目前，Wheaton已在23个运营矿山和25个开发阶段项目中锁定合作安排。公司预计2025年产量为60万至67万金当量盎司（(GEOs)），到2029年增长至87万GEO。平均成本仍具有吸引力，金每盎司$473 美元，银每盎司$5.75，直至2029年。

更广泛的资产组合优势

Franco-Nevada的运营范围则截然不同。公司不仅专注于流媒体合同，还拥有一个庞大的资产组合，共计434个资产。这其中包括120个正在生产的项目、38个处于先进开发阶段的项目，以及376个勘探资产。其多元化远超贵金属——公司持有铂族金属、矿业合资企业、石油、天然气及液态天然气的股份。

大约418个资产采用特许权协议结构，82%的金当量盎司来自贵金属。公司最近投资约11亿美元，获得Cote金矿7.5%的毛利特许权，预计该资产每年将带来$67 百万美元的收入。根据目前持有的资产，Franco-Nevada预计到2029年年产量平均在49.5万至52.5万GEO。

增长潜力巨大。Cote金矿一旦全面运营，年产额可额外贡献17.5万GEO，而Cobre Panama的复产也可能带来类似的产量。从长远来看，公司已识别出其资产组合中额外的22.5万GEO的增量生产潜力。

现金流与投资者回报

两家公司都利用其协议带来的大量现金流，支持新投资和不断增长的股息计划。Franco-Nevada尤其以连续18年增加股息的表现令人印象深刻。Wheaton则维持“可持续且逐步增长的股息”，得益于其不断扩大的产能基础。

风险特征差异

虽然Wheaton Precious Metals的流媒体模型提供了一种专注且高效的贵金属敞口方式，但Franco-Nevada的策略则提供了不同的优势——多元商品周期和收入来源的敞口。这种更广泛的油、气、铂族金属及多样化矿业运营的敞口意味着其收入不完全依赖于金银价格的变动。

对于寻求在贵金属投资领域实现最大化多元化的投资者来说，Franco-Nevada的434资产组合和商品多样化提供了一个有吸引力的替代方案，超越了Wheaton更为集中的流媒体策略。两者都值得考虑，但选择取决于投资者偏好是专注于流媒体敞口，还是追求更广泛的商品参与。