多重压力压制天然气价格，美国预测转变

天然气期货本周出现明显下跌，2月NYMEX合约下跌4.91%，收于2.25个月低点。市场分析师指出，积累的看跌因素从供应端动态到天气预期等多方面叠加，对估值施加压力——这些动态是追踪天然气ETF的投资者应密切关注的。

天气预报抑制采暖需求预期

近期走弱的主要驱动因素来自气象预报。Xweather发布预测显示，直到1月10日，几乎整个美国都将持续高于正常温度，之后季节性气候将逐步恢复。这一温度格局意义重大，因为温暖的冬季会减少采暖需求，使天然气库存得以恢复而非枯竭。这种库存积累通常会对市场估值形成下行压力。

产量增长持续挑战价格

在供应方面，前景依然乐观——或许对当前价格来说过于乐观。能源信息署（EIA）将2025年天然气产量预测上调至107.74亿立方英尺/天，高于11月预测的107.70亿立方英尺/天。目前的产量水平接近历史高点，得益于活跃的钻探活动。BNEF的最新数据显示，Lower-48地区干气产量在周二达到112.2亿立方英尺/天，同比增长8.7%。同时，活跃的钻机数近期达到两年高点，显示出产量的韧性。

需求与库存动态呈现复杂局面

天然气需求则表现出不同的趋势。Lower-48州的天然气需求降至89.5亿立方英尺/天，比去年同期下降25.2%，这是一个显著的收缩，反映出季节性变化和需求减少。液化天然气（LNG）出口流量则达到18.5亿立方英尺/天，环比下降6.0%。

从库存角度来看，最新的EIA报告显示，截至12月26日当周，天然气库存仅减少了38亿立方英尺，远低于市场普遍预期的51亿立方英尺，也明显低于过去五年平均每周120亿立方英尺的耗减水平。当前库存水平比五年季节性平均高出1.7%，表明供应充足。欧洲天然气库存则呈现相反的局面，截至1月4日，库存已达60%，低于同期73%的历史平均水平。

电力生产提供有限支撑

电力生产方面表现略有亮点。爱迪生电气研究所报告称，截止12月6日当周，美国电力产量同比增长2.3%，达到85,330吉瓦时，52周累计数据增长2.84%，至429万吉瓦时。较强的电力需求理论上可以通过增加发电厂的天然气消耗来支撑价格，然而目前的疲软表明这种支撑仍不足以抵消其他逆风。

钻探活动反映市场谨慎

贝克休斯数据显示，截止1月2日当周，美国活跃的天然气钻机减少2台，达到125台。虽然低于11月28日创下的2.25年高点130台，但较2024年9月的4.5年低点94台已有显著回升。这一复苏表明尽管近期价格承压，运营信心依然存在。

对于考虑投资天然气ETF的投资者来说，当前环境突显了供应扩张、季节性需求减少和库存管理之间的复杂互动——这些因素可能在未来几周继续影响市场走向。