白银会重演其144%的涨幅吗？市场的过去告诉我们关于2026年的哪些信息

了解白银在2025年的爆发性表现

去年对于寻求实物资产避风的投资者来说是异常的。虽然整体市场在应对通胀担忧、政治不确定性和巨额预算赤字时波动，但贵金属成为经济焦虑的主要受益者。黄金实现了64%的年度强劲增长，而它的“小兄弟”白银在2025年全年更是以惊人的144%升值吸引了更多关注。

这两种贵金属之间的对比揭示了市场行为的重要动态。它们都作为通胀对冲工具，但白银的超常表现不仅仅依赖于货币贬值因素。供应链考虑和工业需求共同作用，形成了一个完美的风暴，推动价格达到前所未有的水平。

推动白银上涨的供应危机

要理解白银的卓越回报，必须分析2025年出现的结构性供应挑战。贵金属面临的真正稀缺问题是黄金所不具备的。每年全球矿业生产的白银大约是黄金的8倍，但这种丰富掩盖了更复杂的现实。

中国最近的政策转变在商品市场引发了震荡。这个全球电子制造大国宣布自2026年1月1日起实施出口限制，限制白银的国际运输。这一保护措施旨在保障国内供应链，满足其庞大的电子产业，该行业每年消耗大约一半的白银。

地缘政治影响超出了简单的供应管理。这些限制成为与美国和欧洲更广泛贸易紧张局势中的谈判工具，为全球商品市场增添了不确定性。预期供应紧张持续的投资者纷纷加仓，推动白银价格在近期达到纪录水平。

为什么对2026年持温和预期是合理的

尽管白银在2025年的表现令人瞩目，但历史分析表明，未来一年类似的表现应保持谨慎。过去五十年，白银的年复合回报率仅为5.9%，这一数字应成为投资者的预期基准。

那些引人注目的暴涨通常伴随着剧烈的修正。白银经历了多次周期，70-90%的价格下跌紧随强劲的牛市。最令人印象深刻的是，在去年突破之前，白银连续十四年未能刷新历史高点，彰显了商品交易固有的波动性。

更广泛的经济背景仍然支持贵金属

贵金属的基本面尚未消失。美国政府的财政轨迹持续恶化，2025年赤字达1.8万亿美元，预计2026财年还将出现万亿赤字。国家债务已达38.6万亿美元，引发对货币可能通过扩大货币供应量贬值的担忧。

这一宏观经济环境理论上应继续支撑贵金属估值。然而，白银的价格动态很大程度上取决于中国是否维持出口限制或反转政策以稳定全球市场。任何政策转变都可能在一夜之间改变供需关系。

白银投资策略的导航

考虑投资白银的投资者应关注几个重要因素。实物贵金属所有权能直接受益于价格的进一步上涨，避免中间商和对手方风险。

像iShares白银信托基金这样的交易所交易基金（ETF）为大多数投资组合管理者提供了更简便的途径。这些工具提供了便捷的投资渠道，无需担心实物存储和保险问题。

任何白银投资者的关键在于保持适当的长期投资视角。鉴于白银的历史波动性以及在牛市后可能出现的重大回撤，只有愿意投入十年以上的投资者才应建立有意义的仓位。以5.9%的长期平均回报为现实预期，而非重复144%的爆发性表现，将比投机持续爆炸性涨幅更为明智。