股市何时会出现回调？数据表明2026年可能会有所预示

多重警示信号在估值上闪烁

股市连续第四年上涨，引发市场参与者激烈讨论：是否即将发生股市崩盘。三个关键指标发出混合信号，理解它们对于试图把握市场时机或仅仅想了解下一步可能发生什么的人来说都至关重要。

首先是由诺贝尔奖得主罗伯特·席勒（Robert Shiller）开发的CAPE比率。该指标通过比较标普500指数的当前值与其经过10年通胀调整的平均盈利，平滑了企业盈利周期。历史正常值约为17，但我们目前徘徊在40左右——这是一个发出重大警示的水平。每当这个比率持续高于30，市场通常会经历20%以上的下跌。上一次接近40是在2000年，也就是互联网泡沫破裂之前。

然后是巴菲特指标，沃伦·巴菲特用来识别市场过热的工具。它将美国股市总市值除以GDP。今天的读数大约为225%，大声喊着“高估”——任何超过160%的水平都已显示出明显的过度膨胀。上一次类似的读数是在2000年，约为200%。这正是为什么巴菲特在过去两年中一直在积极增持现金。

历史或能拯救这轮牛市

但故事变得有趣的地方在于：牛市具有惊人的持久力。当前的牛市刚刚度过第三个年头，这在历史上是积极的信号。自1950年以来，牛市平均持续五年半。更令人信服的是，每个持续三年的牛市都至少持续了五年，为持续上涨奠定了基础。

标普500指数在经历剧烈反弹后也表现出惊人的韧性。自1950年以来，指数在六个月内上涨超过35%的五次情况（今年早些时候发生过）(，一年后市场表现为正，平均回报率为13.4%。这听起来不像是股市崩盘即将到来。

2026年中期选举的变数

这里有一个值得关注的时间因素：2026年是中期选举年。历史上，从中期选举前的12个月到中期选举日，标普500指数表现通常较差，自1950年以来平均年回报率仅为0.3%，且伴随从峰值到谷底的剧烈回撤。投资者通常会对政策不确定性感到紧张。

但好消息是？选举结束了。自1939年以来，标普500指数在中期选举后的12个月内从未出现负回报，平均回报率高达16.3%。这表明，任何2026年的动荡都可能为2027年的强劲表现铺平道路。

真正重要的AI辩论

悬而未决的市场核心问题不在估值，而在于AI繁荣的本质。我们是在经历一个周期性的半导体周期，还是处于一个多十年基础设施建设的早期阶段？

如果AI盈利是周期性的，那么，英伟达（)市盈率25倍(）、字母表、亚马逊和微软（)市盈率都低于30倍(）可能被高估，验证了CAPE比率和巴菲特指标的担忧。但如果AI基础设施支出是一个持续数十年的结构性转型，这些巨头仍被低估，传统估值指标将变得过时。

这个问题可能直到2026年都无法定论。

可能的情景

结合技术面数据和估值担忧，明年周期性因素可能比绝对估值更重要。预计上半年会出现适度回调——可能由中期选举焦虑和获利回吐推动——但不会发生崩盘。随后可能会出现选后反弹，全年表现依然积极。

当然，市场预测本就是愚蠢的游戏。更稳妥的方法是持续进行美元成本平均法，分散投资于广泛的资产组合，让时间和复利发挥作用，而不是试图躲避短期的噪音。