夜间融资市场紧张升级：美联储讨论结构调整

即使ABD利率预期保持稳定，联邦储备在2025年12月的会议纪要中仍突显出更令人担忧的情况：短期借贷市场的压力不断增加。根据12月30日公布的文件，联储官员已在隔夜回购市场中发现压力迹象，但这一情况并未引起投资者的广泛关注。

流动性危机迹象日益明显

银行体系表面上“储备充足”，但情况并非如此。会议纪要强调的关键点是：小规模需求冲击可能在短时间内推高借贷成本，并严重压缩流动性。隔夜回购利率的上升以及对逆回购操作依赖的增加，成为市场发出的警示信号。

季节性因素显然会加剧这一问题。年末的资金抽离和税务结算可能会对本已紧张的隔夜市场施加额外压力。

联储的应对措施

为控制风险，美联储正考虑两项主要措施。第一，购买短期国债以确保银行持有充足的储备。预计第一年的购买规模约为2200亿美元。

第二，增强逆回购工具的使用。央行计划更有效地利用这一工具，以防止夜间市场变得不稳定。稍微调整美国利率制度的结构，被视为减轻长期担忧的途径。

后续步骤

在2026年1月27-28日的FOMC会议之前，市场参与者普遍预期利率将保持不变。然而，隔夜资金市场的变化可能促使联储在操作方式上做出一些微调，但影响重大。