10年期美債收益率破4%在即，美股能否延续上升動能？

期权交易员纷纷看好债券上涨

市场交易员正密切关注一个重要信号：10年期美国国债收益率有望在近期跌至4%以下。根据最新仓位数据显示，3月份10年期期权买盘持续增加，交易员们普遍看好债券价格的上升空间。特别是有大型机构买家已经建立了头寸，预计收益率将从目前的4.2%附近下行至3.95%水准，这一信号已引起市场广泛关注。与此同时，20年期美债殖利率的表现同样值得观察，其下行空间可能更大。

通胀压力有所缓解，经济放缓成为主旋律

最新的经济研究指出，市场原先对关税的通胀预期出现了修正。相关机构数据显示，进口相关企业已在积极寻求规避关税的方式，导致输入性物价压力明显下降。美国11月未季调消费者物价指数同比增长2.7%，远低于市场预期的3.1%，充分验证了通胀确实在退温。

与此同时，关税收入已开始萎缩。2025年10月的关税收入曾达到342亿美元的高点，但此后呈现下滑趋势，11月降至329亿美元，12月进一步跌至302亿美元。这一数据变化反映出进口商的避险行为正在产生实际效果。

国际石油市场也传来利好信号。国际石油供应格局可能迎来重大调整，这将进一步缓解油价上涨压力。在油价承压、进口关税冲击减弱的双重作用下，市场普遍预期美国通胀将呈现温和回落态势。这种环境为联邦储备委员会提供了进一步宽松货币政策的条件基础。此外，全球地缘局势的动荡状况持续吸引资金避险，长期国债因此受益。

劳动力数据将成为关键验证点

未来一周内，美国劳动力市场数据的披露将成为市场焦点。本周三将公布职位空缺调查和ADP就业报告，而周五的非农就业数据将是最受关注的指标。需要注意的是，尽管11月非农就业人数增加6.4万，但失业率却升至4.6%，创下2021年以来新高，这反映出就业市场的内在矛盾。

短期来看，关税政策和人工智能产业冲击下，就业市场可能陷入「既不大幅扩招、也不大规模裁员」的胶着状态。即便失业率维持高位，只要非农数据整体符合预期，投资者对经济前景的信心仍可能维持。

联储政策与科技盈利双重支撑资产表现

政策面上，联邦储备委员会内部已明确表示未来需要进一步调降政策利率。相关理事表述指出，2026年可能需要下调超过100个基点的利率幅度，以应对当前货币政策对经济增长的抑制作用。加上新任主席人选的公布预期，市场对宽松政策周期的预期不断强化。

另一方面，科技产业的乐观展望也在消解市场对相关泡沫的担忧。半导体龙头企业的领导层表示，大客户交易量超出预期，新型人工智能模型应用的推广速度加快，带动今年业绩前景更加积极，预期营收规模或将达到可观水平。半导体上游企业同样提出，全球算力供应远远不足以满足需求，未来5年内需要提升100倍的产能。

预期展望：多重利好因素助力资产上行

综合各项因素分析，若美国劳动力市场数据不出现大幅低于预期的情况，市场很可能将其理解为「恰当的放缓」，这反而有利于通胀持续回落。在此背景下，10年期美债收益率和20年期美债殖利率都有望继续下行。结合联邦储备委员会宽松政策预期与科技企业盈利前景的支撑，预计美国股市、贵金属及大宗商品等各类资产的上升趋势有望得以延续。