全球咖啡供应激增给期货市场带来压力，巴西天气变化影响市场

市场动态：阿拉比卡和伦敦罗布斯塔咖啡期货在供应充裕中回调

本周咖啡期货市场出现明显走弱，3月阿拉比卡咖啡期货(KCH26)下跌3.41%，3月ICE罗布斯塔咖啡(RMH26)下跌1.02%。此次回调的核心因素包括：预计巴西中部地区的降雨——全球最大阿拉比卡供应国——已消除此前支撑价格的干旱担忧，同时美元走强也加剧了商品市场的抛售压力。

供应链变化：越南出口繁荣与巴西产量激增

越南的罗布斯塔咖啡在全球市场中的主导地位日益突出。越南国家统计局数据显示，2025年该国咖啡出口同比增长17.5%，达到158万吨。这一产量势头预计将持续增强，预测2025/26年度越南产量可能达到176万吨(29.4百万袋)，创四年新高，年增6%。越南咖啡与可可协会(Vicofa)表示，若气候条件保持有利，市场可能出现更为看涨的局面，年增幅或达10%。

与此同时，巴西的供应情况在阿拉比卡方面也在扩大。该国作物预报机构Conab在12月将2025年收成预估上调2.4%，至5654万袋，显示出强劲的生产能力。

存储动态与进口限制重塑价格支撑

库存水平呈现出复杂的局面。ICE追踪的阿拉比卡库存在11月降至1.75年低点的398,645袋后，已回升至本周中期的461,829袋。罗布斯塔库存在12月也触底，但随后升至五周高点。短暂的紧张局面曾提供短期价格支撑，但对充裕供应的预期逐渐占据上风。

对美国的进口流量显示出持续的结构性限制。在8月至10月——巴西咖啡关税升高期间——美国进口量同比大幅下降52%，至983,970袋。即使随后关税降低，美元走强依然限制了美国咖啡库存，抑制了需求反弹，也加剧了价格的下行压力。

全球产量展望：创纪录的产量即将到来

整体产量前景强化了看跌情绪。美国农业部海外农业服务局(FAS)预测，2025/26年度全球咖啡产量将达到创纪录的178.848百万袋，同比增长2%。其中，支撑伦敦罗布斯塔期货的产量将激增10.9%，达到83.333百万袋(，而阿拉比卡产量则略有下降4.7%，至95.515百万袋。

FAS预测巴西2025/26年的收成为6300万袋，减少3.1%；越南的产量则攀升至3080万袋，创六年新高，年增6.2%。

市场影响：库存压缩在即

尽管短期供应压力依然存在，国际咖啡组织)ICO(报告称，11月出口同比下降0.3%，至138.658百万袋，显示出一定的紧缩迹象。然而，FAS对2025/26年度期末库存的预测则显示不同的局面：库存水平预计将从去年的2130.7万袋缩减5.4%，至2014.8万袋，表明市场在全球产量高企的背景下仍面临结构性库存压缩。

纪录产量预期、库存紧缩以及货币逆风的交互作用，持续影响咖啡期货的动态，伦敦罗布斯塔咖啡期货和阿拉比卡合约反映出短期与中期供应格局的竞争。