全球咖啡供应激增引发市场调整，巴西天气缓解局势

供应充裕压力咖啡期货在货币逆风中承压

在全球产量创纪录预期和巴西天气条件改善的背景下，咖啡市场今日进入调整阶段。罗布斯塔咖啡期货表现尤为疲软，反映出供应端充裕以及货币动态转变，为商品投资者营造了一个充满挑战的环境。

近期价格变动与市场驱动因素

3月阿拉比卡咖啡期货(KCH26)在今日交易中下跌了3.41%，而3月ICE罗布斯塔咖啡(RMH26)则下跌了1.02%。两个主要因素共同施压：巴西主要产区预期降雨缓解干旱担忧，以及美元走强达到四周高点——这一发展通常会抑制对以美元计价商品的需求。

本周，罗布斯塔板块尤为承压，因为全球主要的罗布斯塔生产国越南表现出强劲的出口势头。越南国家统计局确认，2025年咖啡出口同比激增17.5%，达到158万吨，进一步加剧市场对供应的预期。

产量预测描绘充裕景象

价格的最大压力来自全球产量预期。美国农业部外国农业局发布的12月18日半年评估报告显示，2025/26年度全球咖啡产量预计创纪录的178.848百万袋，同比增长2%。尽管阿拉比卡产量下降4.7%，至955.15万袋，但罗布斯塔产量大幅增长10.9%，达到833.33万袋，抵消了部分影响。

巴西的收成动态呈现出复杂局面。巴西作物预报机构Conab在12月初将2025年收成预估提高2.4%，至5654万袋，但美国农业部预测2025/26年度巴西产量将下降3.1%，至6300万袋。相反，越南预计产量将大幅增长6.2%，达到3080万袋，创四年新高。越南咖啡与可可协会(Vicofa)指出，良好的天气条件可能支持更大规模的产量，甚至比去年高出10%。

天气格局与区域供应考量

降雨预报为阿拉比卡价格提供了暂时缓解。早些时候，阿拉比卡期货曾触及四周高点，原因是数据显示巴西米纳斯吉拉斯地区——主要阿拉比卡产区——截至1月2日的一周降雨仅为47.9毫米，仅为历史平均水平的67%。未来降水的预期缓解了这些干旱担忧。

库存趋势虽有调整，但支持有限。11月20日，ICE阿拉比卡库存降至1.75年低点的398,645袋，随后回升至周三的461,829袋。罗布斯塔库存也在12月触及一年低点后反弹至五周高点，但整体恢复仍较有限，难以改变市场基本面。

贸易与进口动态带来的结构性市场阻力

美国咖啡库存仍然紧张，部分原因是关税政策对巴西进口的影响。虽然关税已降低，但在8月至10月关税全面实施期间，损害仍在持续——这段时间内，美国对巴西咖啡的进口同比暴跌52%，总量仅为983,970袋。这一库存缺口尚未完全弥补，继续对美国市场价格施加压力。

全球贸易与季末评估

更广泛的贸易数据显示供应担忧不断加剧。国际咖啡组织在11月7日报告，当前营销年度（10月至9月）全球咖啡出口同比微降0.3%，至138.658百万袋——表明尽管产量预期乐观，出口增长已陷入停滞。

展望2025/26年度，期末库存预计将减少5.4%，至20.148百万袋，而2024/25年度为21.307百万袋，显示出供应趋紧的迹象。这个矛盾反映出，尽管全球产量创纪录，但供应集中度和区域不平衡仍在持续塑造市场结构。

产量预期、罗布斯塔咖啡期货需求减弱、美元强势以及巴西天气改善的多重因素共同形成了短期的下行偏向，尽管期末库存预测显示，2026年前供应环境有望趋于平衡。