为什么比特币下跌，但MicroStrategy仍在持续增持：Saylor的激进策略

当前局势：加密货币动荡，比特币在$96K

加密货币正在下跌。过去几个月清楚地表明，波动性不是例外，而是数字市场的规则。比特币ETF的机构退出、悲观情绪以及短期压力将比特币价格推低至目前的水平**$96.03K**，引发了关于可能持续熊市的猜测浪潮。

但在市场犹豫之际，有一家公司逆势而行：MicroStrategy，在Michael Saylor的领导下，继续其积极的比特币积累策略，无论价格波动如何。这引发了一个令人好奇的问题：为什么一家企业会坚持持有一种下跌的资产？

不屈不挠的积累策略：数十亿投资，无所退缩

答案在于其长远的视角。到2025年11月，MicroStrategy已累计持有超过641.692 BTC，总投资约为**$47.54亿**，平均购入价格为**$74.079每BTC**。

最引人注目的是？即使比特币跌破$95,000，公司最近仍以$49.9百万购买了487 BTC。对于传统投资者来说，在资产下跌时买入似乎违背常理，但对Saylor而言，这是一个机会。

Michael Saylor不将比特币视为短期交易工具，而是作为一种将改变全球金融的资产。他的信念如此坚定，以至于公司开发了复杂的金融机制，以支持这一策略而不影响其运营健康。

隐形机制：如何融资实现积累？

这种策略的可持续性依赖于创新的融资结构：

ATM (At-The-Money)计划：公司通过在公开市场出售股票筹集资金，获得流动性而不承担重大债务。这是一种具有灵活性的模式——可以根据市场状况增加或减少。

可转换工具和优先股：这些金融工具为资产负债表提供额外保护层，最小化价格波动的即时影响。

结果是，MicroStrategy能够在股价下跌20%、30%甚至更大幅度时依然保持运营稳定。Saylor多次强调：即使比特币大幅下跌，公司财务的稳定性也不会受到威胁。

mNAV悖论：资产价值高于公司价值

这里有一个总结策略规模的关键数据：目前MicroStrategy的市值低于其比特币持仓的价值。这个指标被称为mNAV (Market Value to Net Asset Value)，形成了一个独特的局面。

投资者为公司支付的价格低于其实际持有的比特币价值。对一些人来说，这是被低估的信号——一个机会；对另一些人来说，这是风险：公司实际上已成为一个带有企业运营成本的比特币代理。

为什么加密货币在下跌？机构的答案

加密货币的下跌并不神秘：是价格在投机性高涨后进行修正、大型头寸退出、监管担忧以及市场自然周期的结果。但许多人将下跌视为弱点信号，Saylor则将其解读为积累的机会。

他的观点是，尽管波动，比特币仍然是最优的价值存储，优于法币、债券或黄金。数学上的稀缺性、去中心化以及指数增长的潜力，支撑了他的信念。

未来展望：万亿美元的资产负债表

Saylor并不满足于简单的积累。他的目标是打造一个万亿美元级别的比特币资产负债表，作为一整套创新金融产品的基础：

• 以比特币为抵押的信贷工具：以比特币持仓为担保的贷款，创造收入流。
• 高收益储蓄账户：利用比特币升值，为投资者提供更高回报的产品。

这不仅是一种投资策略，更是一种关于比特币如何重塑企业和全球金融的愿景。

驳斥谣言：坚定的承诺

在动荡中，有传言称MicroStrategy可能会清算比特币头寸以保护股价。Michael Saylor公开否认了这些说法。承诺依然坚定：在可见的未来，没有出售比特币的计划。

对市场的影响：企业的先例

MicroStrategy的行动超越了自身公司。通过将比特币作为核心战略资产，公司为其他企业探索类似路径铺平了道路。这将加快：

• 机构投资的普及：更多企业将比特币纳入其储备。
• 金融主流整合：传统金融产品和服务开始接受加密货币。

但也存在风险：过度集中于单一资产可能使MicroStrategy (和其投资者)面临重大风险。持续的下跌或监管变化可能带来严重影响。

结论：在动荡中保持战略耐心

当加密货币下跌、市场犹豫时，MicroStrategy和Michael Saylor展现了一种另类的观点：波动是特性，而非缺陷；下跌是机会，而非投降。

如果这一愿景得以实现，MicroStrategy将在最具挑战的时期建立起全球最大的比特币持仓之一；如果未能实现，也将成为21世纪最大的一次企业试验——以及错误。目前，众人静待。