泡泡玛特股价下跌20%，Labubu 4.0难以维持收藏者热情

泡泡玛特国际集团的股价自8月28日推出最新的Labubu 4.0系列以来，已出现超过20%的大幅下跌，显示中国竞争激烈的设计师玩具市场对这些受喜爱的收藏玩具的需求正在减弱。

股价的下跌反映出市场对公司增长轨迹的担忧加剧。Labubu 4.0的单价为79元($11)，拥有28种迷你毛绒玩具设计，最初承诺将延续品牌的主导地位。然而，二手市场的数据却讲述了不同的故事。据二级交易平台Dewu数据显示，最新Labubu模型的交易价格在发布后几周内收缩了14.3%，约为每个150元，表明收藏者的热情可能比预期的更快降温。

市场反应与分析师观点

二级市场的恶化引发了投资者对长期需求可持续性的担忧。摩根大通周一将泡泡玛特的股票评级下调至中性，原因是消费者对产品的喜好减弱——这是一个重要的看空信号，推动了卖压的加剧。股价在交易日内一度下跌9%，最终收盘下跌6.4%。

耀才证券国际的香港证券策略师吴宁强调，“在不确定性增加的情况下，投资者选择先卖出获利”，反映出市场上弥漫的恐慌情绪。

创始人王宁的财富调整

股价波动直接影响了泡泡玛特的创始人兼CEO王宁的财富。据福布斯计算，他的净资产在短时间内缩水近$6 十亿美元，从8月底的275亿美元下降到目前的216亿美元。这位38岁的企业家已跌至中国第14富豪——与之前比肩阿里巴巴联合创始人马云（目前排名第7）相比，地位大幅下滑。

公司回应与未来展望

泡泡玛特管理层将Labubu的定价压力归因于有意的供应扩张。“公司主动增加产品供应，以满足粉丝和消费者的需求，”一位公司发言人表示，强调更广泛的供应使得收藏品的获取变得更加民主。“产品变得更容易获得，更多人成功购买，这是一个相关因素。”

新加坡DZT研究的研究主管柯岩预测，未来六个月内估值将持续受到压力，机构持有者可能继续获利了结。然而，尽管近期面临阻力，公司仍保持令人印象深刻的年度业绩——尽管如此，股价今年迄今仍上涨超过180%。

晨星的分析师Jeff Zhang指出，由于高基数效应，2026年增长可能出现放缓，特别是在上半年实现近400%利润激增的背景下，这主要归因于全球对Labubu的热情。王宁此前曾表示，公司今年“轻松”有望实现300亿元的年度收入。