Coinbase 业务转型成效初现！高盛上调评级至「买入」，目标价 303 美元

华尔街投行高盛正式将 Coinbase 的投资评级从「中立」上调至「买进」，并将股价目标价定在 303 美元。根据高盛最新发布的 2026 年产业展望报告，这次评级调升反映出市场对 Coinbase 多元化布局的肯定，若以近期约 225 美元的价位计算，潜在涨幅达 34%。不过高盛特别强调，此次看好属于「选择性评估」，并非对整个加密货币产业的全面转向。

从单一交易到多元基础设施，营收结构大幅优化

Coinbase 正在加速摆脱过去单一依赖「交易手续费」的商业模式。数据显示，该公司旗下的托管服务、质押、订阅服务等「基础设施类业务」营收占比，已从五年前的不足 5%，跃升至目前的 40%。这项转变对投资者来说意义重大——相比容易受行情波动影响的交易收入，这些业务具有更低的波动性、更稳定的现金流，也更能跟随加密货币走向主流金融的长期趋势。

正是因为这种营收结构的优化，高盛认为 Coinbase 的长期增长潜力更加可观。该公司不再是单纯的交易平台，而是演进为提供完整金融基础设施服务的企业。

新产品齐发，预测市场与资产代币化前景看俏

推动高盛上调评级的另一个重要因素，是 Coinbase 近期公布的一系列新产品布局。去年 12 月，该公司宣布拓展美股交易、推出预测市场、衍生品交易，以及更完整的银行与金融服务。

高盛分析认为，预测市场与资产代币化这两大领域孕育着庞大的市场空间，但能否真正转化为可观营收，关键在于规模和流动性。而这正是 Coinbase 相对于竞争对手的优势所在——凭借庞大的既有用户基础，该公司有机会抢得这些新兴市场的先发优势。

短期竞争加剧，利率敏感度上升构成挑战

尽管前景乐观，高盛对 Coinbase 的短期获利表现仍保持谨慎态度。报告指出，随着传统券商陆续进入加密货币交易领域，同时加密货币原生公司积极跨足股票、银行与支付服务，市场整体的客户获取成本（CAC）持续上升，对利润率构成结构性压力。

此外，利率环境变化对 Coinbase 的商业模式影响也日益显著。高盛预计，2026 年该公司的调整后 EBITDA（息税折旧摊销前利润）利润率难以出现明显扩张，整体可能维持平稳或承压。

多元化转身，Coinbase 面临关键年

尽管短期面临竞争和利率的双重挑战，高盛仍看好 Coinbase 的中长期前景，因此将目标价设定在 303 美元。这反映出市场认可其业务多元化的方向，以及在新兴金融基础设施领域的领先地位。对投资者来说，2026 年将成为检验 Coinbase 转型成效的关键一年。