#JapanBondMarketSell-Off #日本债市抛售
当全球最后的锚点崩塌:全球资本的静默重置
2026年1月下旬,日本政府债券的抛售并非局部事件。
它是全球的转折点。
当40年期日本国债收益率首次突破4.2%,自其发行以来,市场并非对波动做出反应——他们在定价一种体制转变。数十年来,日本一直是全球利率的引力中心。那个时代正在结束。
而建立在其之上的一切都在重新定价。
此次事件的导火索是政治,但后果具有结构性。高市早苗首相向激进财政刺激的转变打破了长期以来日本将保持克制的信念。大约$135 亿的扩张性支出,加上减税,发出了明确的信号:日本选择了增长而非资产负债表的纪律。
市场理解这意味着什么。
主权信誉不会逐渐消退。它会突然崩塌。
这一时刻让人联想到英国“特蕾莎·梅事件”,但其影响更为深远。日本不是一个边缘经济体。它是全球流动性的支柱。
多年来,超低的日本收益率推动了日元套利交易——有效地补贴了全球的风险承担。廉价的日元资助了从美国科技股到新兴市场债务的方方面面。这个体系现在正在瓦解。
随着国内收益率上升,日本的养老基金和保险公司不再需要出国寻找回报。资本正在回流。当日本资金回流时,必然会有其他资产被抛售。
这些“其他资产”包括美国国债、欧洲债券和全球风险资产。
这也是为什么美国30年期国债收益率向4.9%迈进并非巧合。
这是机械性的。
更重要的是,这标志着全球期限溢价