为什么虚拟货币无法战胜现金需求：与黄金趋势背离所显示的结构性问题

在近期地缘政治紧张局势中，加密货币的脆弱性被鲜明地凸显出来。 比特币贬值6.6%，黄金上涨8.6%，表明两者在市场压力中的作用截然不同。 这一现象背后，是加密货币独特的流动性结构和变现需求。

截至2026年1月29日，比特币价格为83.97美元，24小时内下跌6.23%，显示出市场焦虑的易受性。 理论上，比特币是一种健康的货币，具有抗审查能力，因此理应在不确定时期保持价值。 然而，现实是，当形势紧张时，投资者首先会出售资产。

流动性优势带来的变现压力

比特币和黄金的最大区别在于投资者在市场压力时期的行为。 据NYDIG全球研究主管Greg Cipollaro介绍，加密货币始终可交易，流动性高，且可即时结算，是投资者快速筹集现金时最容易出售的资产。

这一特性使比特币在恐慌时更容易像“自动取款机”（ATM）一样发挥作用。 随着市场向风险避险环境转变，投资者利用加密货币作为套现手段，以降低投资组合风险和风险价值（VAR）。 另一方面，尽管访问有限，黄金更可能被持有而非出售，继续作为真正的流动性容器。

“在压力和不确定时期，流动性偏好占主导地位，这种动态对加密货币的影响远大于黄金，”Cipollaro指出。 虽然加密货币规模有限，但由于市场波动，必然会有反射性卖出压力。

短期恐慌与长期对冲之间的角色分工

市场价格风险如何拉大黄金与加密货币之间的差距。 当前的中断被视为由关税和政策威胁以及短期冲击引起的暂时性。 黄金长期以来一直是对冲这种不确定性的避险工具。

央行在历史新高购买黄金，带来了强劲的结构性需求。 相比之下，长期持有比特币的持有者正在出售，根据NYDIG的报告，导致交易波动。 链上数据显示，旧币仍在交易所流动，表明现金流依然稳定。

大持有者的行为显示的发散

“只要市场认识到风险危险但尚未达到基本面，黄金仍会被优先考虑作为对冲短期信心丧失或战争风险的对冲工具，”奇波拉罗说。 相比之下，加密货币更适合应对诸如法定货币贬值和主权债务危机等长期问题。

大户的行为清楚地反映了市场情绪。 当中央银行等机构投资者持续积累黄金时，加密投资者则响应短期现金兑现需求。 这种“卖方过剩”正在抑制价格支撑，加剧下行压力。

加密货币与黄金时间框架之间的需求差异

加密货币与黄金的根本区别在于相应的不确定性时间尺度。 黄金在应对短期危机（如立即失去信任或军事冲突）时具有极佳的防御能力。 另一方面，加密货币非常适合对冲持续数年而非数周的货币和地缘政治动荡，以及信任的缓慢流失。

为了让比特币发挥其最初的作用，市场必须将当前的动荡视为根本性和长期威胁。 然而，目前短期恐慌占据主导地位，加密货币套现的需求已超过长期投资价值。 除非这一结构性挑战得到解决，否则加密货币将难以确立自己作为数字黄金的地位。

随着市场逐渐更加意识到长期风险，加密货币的固有价值可能会被重新估值。 然而，现实是目前对比特币市场的现金流压力是抑制比特币市场的最大因素。