大型科技股在财报喜忧参半中面临不同的命运

科技行业在2026年1月29日表现出鲜明的对比，大型科技股公布的盈利结果高度两极化，令交易者纷纷重新评估行业动能。尽管整体市场略有下跌——标普500指数下跌0.41%，道琼斯指数下跌0.02%，纳斯达克100指数下滑0.80%——但个别大型科技股的表现则截然不同，取决于它们的财务表现。

主要科技公司的财报季揭示了一个令人信服的故事：一些大型科技股如Meta Platforms凭借强劲的收入指引上涨超过7%，IBM在超出预期后也上涨了类似幅度，而微软则在云业务增长令人失望、未能超出市场预期的收入的情况下暴跌超过10%。这种分歧凸显出如今大型科技股正被以越来越严格的绩效指标进行评判。

Meta强劲指引提振士气，但云业务担忧仍存

Meta Platforms成为明显的赢家，报告第四季度收入为598.9亿美元，超出市场预期的584.2亿美元。更重要的是，管理层指引第一季度收入在535亿至565亿美元之间，远高于分析师预期的512.7亿美元。这一前瞻指引令担心大型科技股能否保持动能的投资者感到宽慰。

相反，微软的云业务未能激发市场热情。Azure和云服务收入同比增长38%，符合市场预期，但结果仅在预期范围内，没有超出预期。加上运营费用高于预期，公司未能带来意外的增长，导致软件类别的大型科技股大幅下挫，微软单独成为纳斯达克100指数疲软的主要原因。

能源和贵金属的支撑为市场提供缓冲

尽管大型科技股因盈利不及预期而成为焦点，能源生产商却表现出色，WTI原油价格上涨超过4%，达到4.25个月来的新高。此次涨势得益于特朗普总统周三关于寻求与伊朗重新谈判核问题的评论，以及关于已集结的美国海军舰队将以“速度和暴力”行动的警告。

能源股普遍受益，APA公司和奥克拉荷马州石油公司均上涨超过4%，康菲石油、钻石背能源、马拉松石油、哈里伯顿和瓦莱罗能源均上涨超过3%。能源的强劲表现与面对盈利失望的科技股形成鲜明对比。

贵金属的波动更为剧烈。黄金和白银上涨超过3%，创下新纪录高点，铜则上涨超过8%，达到历史最高水平。这些变动反映出投资者对美元走弱和美国政策不确定性的担忧，促使资金大量从美元计价资产流向硬资产——这一动态进一步施压以美元计价的科技股。

政府不确定性和贸易威胁投下阴影

影响大型科技股和整体市场的阻力不仅来自盈利。特朗普总统威胁对加拿大进口商品征收100%的关税，加之关于格陵兰收购的持续言论和联邦政府可能因国土安全部资金问题而关门的风险，营造出政策不确定的氛围，限制了市场的上涨动力。随着本周五当前资金续期到期，部分政府关门的可能性悬而未决，市场参与者对资金投入保持谨慎。

11月美国贸易逆差扩大至568亿美元，远超预期的440亿美元，创下四个月来的最大月度差距。这一恶化表明关税实施可能对企业盈利产生重大影响，尤其是对拥有庞大海外供应链和客户基础的大型科技股。

劳动力市场表现复杂；经济数据展现多重信号

每周首次申请失业救济人数减少1000人，至209,000人，略高于经济学家预期的205,000人，显示劳动力市场略显疲软。然而，持续申请人数下降3.8万人，至182.7万，创下六个月新低，显示就业留存仍具韧性——尽管略低于预期的185万。

展望未来，市场将关注工厂订单（预计环比增长1.6%）、12月生产者物价指数和1月芝加哥采购经理指数。这些经济指标可能影响大型科技股是否能从近期的疲软中反弹，特别是如果它们显示通胀仍然高企，美联储将维持紧缩政策。

利率压力反映通胀担忧

1月29日，国债市场出现抛售压力，3月10年期国债下跌两个点。10年期收益率上升2.2个基点，至4.265%，反映出通胀预期上升，10年期盈亏平衡通胀率达到四个月高点的2.378%。

供应压力加剧了疲软，因财政部宣布将在当天晚些时候拍卖440亿美元的七年期国债。这些收益率的上升为大型科技股带来阻力，因为它们通常受益于较低的贴现率，从而提升未来盈利的估值。

尽管欧元区报告的经济信心指数强于预期，但欧洲政府债券仍走低。1月经济信心指数上涨2.2点，达到三年高点的99.4，但欧元区12月M3货币供应增长仅为2.8%，低于预期的3.0%。欧洲衍生品市场反映出2月5日欧洲央行政策会议加息的可能性为零。

股市动向：赢家与重大跌者

除了大型科技股成为焦点外，其他几个行业表现也相当强劲。皇家加勒比邮轮公司领涨标普500指数，涨幅超过15%，其全年调整后每股收益指引为17.70-18.10美元，超出市场预期的17.67美元。嘉年华和挪威邮轮控股均上涨超过6%。

交通和工业股也表现出色。C.H. Robinson Worldwide在第四季度调整后每股收益为1.23美元，超出预期的1.13美元，涨幅超过8%。西南航空在指引第一季度调整后每股收益至少为45美分，远超市场预期的28美分，涨幅超过6%。洛克希德·马丁预测全年盈利在29.35-30.25美元之间，远高于预期的29.09美元，涨幅超过7%。

在下跌方面，多个大型科技股及相关公司表现不佳，超出微软的跌幅。拉斯维加斯金沙集团报告第四季度澳门业务调整后物业收益为6.08亿美元，低于预期的6.26亿美元，股价下跌超过11%。ServiceNow在第四季度调整后毛利率指引为80.5%，低于预期的81.2%，股价下跌超过11%。BMO资本市场将其目标价从465美元下调至385美元，HubSpot股价下跌超过10%。

工业和消费类公司也表现疲软。惠而浦报告第四季度净销售额为41亿美元，低于预期的42.6亿美元，全年持续盈利每股预期约7.00美元，低于预期的7.23美元。Tractor Supply在第四季度净销售额为39亿美元，低于预期的39.9亿美元，全年可比销售增长预期为+1%至+3%，低于市场预期中点的2.96%，股价下跌超过5%。

展望未来：大型科技股面临盈利季节的现实检验

在2026年1月29日当周，预计有102家标普500公司公布财报，苹果将在当日收盘后公布业绩，标志着盈利季的转折点。在本次分析所涵盖的财报期内，已公布的106家公司中有81%的公司超出预期——这是一个历史上较为有利的背景。

据彭博情报预测，第四季度盈利增长预计将达到8.6%。剔除“Magnificent Seven”巨型科技股后，第四季度盈利增长预计为4.6%，凸显出大型科技股在盈利中的集中度。这种差异表明，大型科技股仍将在盈利能否支撑市场动能方面发挥关键作用，或者市场可能会在更具防御性或周期性的行业中实现更广泛的参与。

市场目前预期3月17-18日美联储会议降息25个基点的概率为14%，显示短期内政策宽松的预期有限，这可能限制大型科技股通过降低贴现率获得的潜在收益。

国际市场当天收涨，欧洲斯托克50指数上涨0.59%，中国上证综指升至两周高点，收盘上涨0.16%，日本日经225指数微涨0.03%——显示对大型科技股的担忧并未在全球股市中得到一致反映。