打造我女儿的投资组合：为什么Chewy在2026年具有价值，帮助家庭和宠物主人实现更好的生活，提供优质的宠物用品和服务，成为宠物行业的领导者。随着公司不断创新和扩展其产品线，投资者可以看到其未来增长潜力和持续的市场竞争力。

当我女儿最近满10岁时，到了为她的投资组合添加新持仓的时机。今年，在考虑了任天堂、蒙德利兹和火箭实验室美国等多个选项后，她最终选择了Chewy——这是一个既有情感共鸣又具有令人信服的财务逻辑的决定。这个时机尤为有趣：宠物用品电商领军企业的股价已从近期高点大幅下跌，但其基本业务仍然展现出真正的韧性。

市场低迷带来意想不到的机会

Chewy的运营轨迹与其当前股价之间的脱节，为长期投资者创造了一个引人入胜的布局。自2019年首次公开上市时以较低估值亮相以来，公司股价在2021年一度飙升至每股100美元。然而，这一估值并不可持续，股价随后在接下来的几年中大幅回调，至大约15美元。

令人关注的并非价格波动本身，而是在此期间企业发生了什么。虽然股价经历了剧烈波动，Chewy的_运营基础_却持续显著增强。这种市场情绪与企业实际情况的背离，正是深思熟虑的投资者常常发现机会的地方。

数字清楚地讲述了这个故事。自成立以来，收入大约增长了五倍。毛利率提升了约10个百分点。更令人印象深刻的是，公司在净利润和自由现金流指标上实现了真正的盈利。最具代表性的是：活跃客户数从2019年的1060万翻倍至今天的2120万。

尽管季度盈利尚可，股价仍比52周高点下跌了32%，但市场似乎反映出一种与企业进展不符的悲观情绪。

Chewy的基本面讲述了不同的故事

Chewy远不止是一个宠物用品零售商。公司构建了一个围绕宠物拥有的完整生态系统，远远超出销售食品和玩具的范畴。

考虑定义业务的运营理念：公司会退还已购买的宠物食品给已去世宠物的客户，并允许这些客户捐赠剩余库存。它还会向经历宠物相关困难过渡的客户寄送贴心的关怀包。这些做法展现了一个理解客户与宠物之间情感联系的企业。

除了情感层面，Chewy还建立了强大的循环收入机制。Autoship自动订购功能让客户可以定期批量配送食品、药品和其他重复购买的商品。这创造了可预测的收入流，并增强了客户的终身价值。Chewy+奖励计划加深了最频繁购买者的忠诚度。公司的自有品牌Get Real提供高毛利产品。广告和兽医护理（Chewy Vet Care）等新举措，代表着向更高利润类别的扩展。

这种层次丰富的商业模式意味着，随着公司成熟，盈利能力可能比收入增长更快。最近季度的销售增长为8%，虽然相较于过去20%的年化增长显得温和，但实际上反映了一个更为正常的增长阶段。真正的机会在于利润率的提升，而非单纯的收入增长。

以26倍的未来盈利估值，Chewy的估值已不再是2021年的泡沫水平。然而，这一估值仍反映出对公司能否实现规模增长的明显怀疑。

为什么我女儿选择Chewy作为她不断增长的投资组合

从我女儿的角度来看，选择Chewy进入她的投资组合立即就有意义。她喜欢狗，真正享受为她生活中的宠物购买零食和生日礼物。这种与企业的个人联系很重要——它将股票从一个抽象的代码变成了她理解和关心的使命。

遵循Motley Fool的David Gardner通过Garner-Kretzmann连续体所倡导的理念——每年拥有一只股票——我们将这次选择视为一个通过真正兴趣深化投资理解的机会。如果投资决策不源于好奇心和参与感，它们很难融入长期思考。

Chewy核心业务的简单性也在教育层面具有意义。不同于更复杂的公司或像火箭实验室这样的投机项目，Chewy的价值主张直观易懂。你可以走进客户家中，看到Chewy的产品。其商业逻辑透明且易于理解，非常适合建立基础知识的年轻投资者。

运营卓越推动长期增长前景

从分析角度看，Chewy代表那种能回报耐心资本的企业。公司在运营基本面上表现出色——它把关键的事情做得非常好。

订阅和循环收入模式为客户关系构筑了护城河。新客户发现服务后，往往会转变为常规购买者，因为自动配送机制解决了实际问题。转换成本虽不高，但随着客户将Autoship融入宠物护理流程，成本会逐步增加。

向兽医服务、宠物保险和广告等高毛利业务的扩展，创造了杠杆效应。当Chewy说服其超过2100万的活跃客户使用这些相关服务时，收入与利润的转化比率应会显著改善。

公司在直接从宠物用品制造商采购方面的规模优势，带来了其他竞争者难以匹敌的成本优势。这转化为利润保护和定价弹性。

在当前估值下评估投资前景

对于我女儿的长期投资组合，Chewy代表一种经过时间和几十年潜在复利的优质选择。该公司属于非必需品类别——宠物主人无论经济状况如何，都会持续购买食品和护理用品。企业已证明其在保持增长的同时实现盈利的能力。

当前的估值折扣更多反映市场的短期悲观情绪，而非基本面恶化。随着公司持续展现利润率扩张，并证明其能在这些估值水平实现规模增长，投资者的情绪可能会转变。

当然，这并非保证的结果。股市表现始终存在不确定性。然而，对于愿意在不可避免的噪音中持有的耐心投资者来说，Chewy的运营进展、客户增长和利润空间扩展的潜力，为耐心积累提供了合理的理由。我女儿出于情感联系和基本面分析的双重考虑，选择将这只股票加入她的投资组合，显得非常有远见。