两只接近年度低点的成长股：是买入时机吗？

2025年下半年对以增长为导向的投资者来说并不友好。今年早些时候一度上涨的几个有潜力的股票遭遇了显著的下跌，受到市场前景不明、领导层变动和整体市场逆风的影响。但事情的关键在于：有时候，情绪恶化反而会带来最佳的投资机会。在此次下跌中值得重新考虑的两只股票是Spotify Technology（NYSE：SPOT）和Pinterest（NYSE：PINS）。这两只股票近期都遭受了惩罚，但它们都具备结构性优势和增长催化剂，有望回报那些在低估值时耐心买入的投资者。

Spotify的流媒体堡垒依然坚固

Spotify在2025年初表现强劲，但在下半年经历了痛苦的下跌。由于前瞻指引令人失望以及其长期任职的CEO离职，这家音乐流媒体巨头的投资者纷纷退出。然而，在短期动荡之下，仍然是一家具有持久竞争护城河的企业。

Spotify控制着全球音乐流媒体市场。尽管面临苹果、亚马逊和YouTube等科技巨头的激烈竞争，平台仍保持着最重要的市场份额。公司受益于网络效应——随着与唱片公司和艺术家的关系加深，平台对听众的吸引力也越强，从而增强了其与内容提供商的议价能力。

将播客作为长期利润增长杠杆值得认真关注。音乐流媒体带来了高额的版税成本，但播客的经济模型则完全不同。通过打造一个活跃的播客听众群，Spotify可以多元化收入来源并改善利润结构——这对于可持续增长至关重要。

展望未来，Spotify的目标是到2030年实现10亿月活跃用户。当前的用户数量表明这个目标并非遥不可及。同样令人振奋的是，将广告支持的听众转化为付费订阅用户的巨大潜力。此外，公司还在持续部署人工智能以提升用户参与度和个性化体验——这是社交媒体同行验证过的策略。对于愿意在当前下跌中持有的投资者来说，长期增长空间依然广阔。

Pinterest的变现故事持续推进

Pinterest在2025年也遇到挫折。关税影响抑制了广告主的支出，季度业绩低于预期。短期逆风是真实存在的，但其潜在的业务动能讲述着不同的故事。

用户增长依然强劲。最新季度月活跃用户同比增长12%，达到6亿，证明平台仍在以健康的速度扩大用户基础。更重要的是，Pinterest在从用户中挖掘价值方面变得更加聪明。每用户平均收入（ARPU）持续上升，尤其是在国际市场，增长速度更快。

这种“用户增长+变现提升”的组合，正是强化网络效应的秘诀。更多用户吸引更多广告商和内容创作者，从而推动平台的参与度。公司还在利用人工智能提升平台的用户粘性，这一策略为Meta等社交巨头带来了丰厚的回报。

即使面临当前的逆风，发展轨迹仍令人鼓舞。关税影响应为暂时，用户增长和收入扩展的结构性驱动因素依然存在。这使Pinterest成为另一只潜在受益于此次买入时机的长期投资者的股票。

选择性逢低买入的理由

当优质企业因短期逆风而接近年度最低点，而非基本面恶化时，耐心的资本通常会获胜。Spotify和Pinterest都已证明它们能够有效竞争、扩大生态系统并改善变现能力。近期的疲软为愿意超越下一两个季度思考的投资者创造了机会。对于具有多年度投资期限的投资者来说，这次下跌可能正是他们一直等待的布局良机。