比特币里程碑即将到来，迈克尔·塞勒准备进行第100次购买，伴随着深度未实现的...

投资者密切关注着策略比特币活动，预示着在波动的市场周期中又一次大胆的举动。

迈克尔·塞勒暗示第100次比特币购买里程碑

策略公司董事长迈克尔·塞勒暗示公司正准备进行第100次比特币收购，强调其自近六年前开始的积极财库储备政策的承诺。这一最新动作发生在市场明显下行期间，尽管公司持有的庞大仓位目前亏损约124亿美元，仍在持续买入。

预计此次交易将标志着自2020年8月策略首次将公司财库转向比特币以来的第100次不同购买。自那时起，公司在不同的市场周期中持续积累。然而，这次购买具有象征意义，彰显尽管账面亏损不断扩大，策略已走得如此之远。

根据最新数据显示，策略公司目前持有717,131枚比特币，平均成本为76,027美元每枚，投资基础超过540亿美元。此外，这一仓位使公司持有的比特币比例约为总供应量2100万的3.4%，巩固其作为市场最大企业持有者的地位。

关键的积累指标与当前市场环境

自2020年8月以来，公司已执行了99笔交易以建立其仓位。塞勒最近在X（前Twitter）上暗示即将到达这一里程碑，发布了一张来自内部“StrategyTracker”工具的图表，配文“橙色世纪”。这一短语已成为公司前100次比特币购买的简称。

对于紧跟塞勒动态的投资者来说，这样的帖子通常预示着美国的正式8-K表格披露。通常，策略公司会在交易完成后不久通过这些文件披露已完成的购买。然而，直到监管文件公布之前，第100次购买仍是市场预期，而非已确认的事件。

公司数据显示，自2020年代以来，策略公司一直稳步购买比特币，包括自2024年11月以来每月至少一次的收购。此外，本周的购买将正式完成自塞勒的操作手册开始以来的第100次购买。当前持有的717,131枚比特币按现行价格估值约为475亿美元，显示市场波动如何重塑其持仓的美元价值。

然而，公司在局部高点的激进买入将其平均入场价格推高至76,027美元每枚。比特币近期交易价格低于67,000美元，曾一度徘徊在64,700美元附近，财库正面临大量未实现亏损。交易者也在购买崩盘保护，反映出对更广泛加密市场下行风险的担忧仍在持续。

资金流分歧：ETF外流与企业信心

策略的立场与更广泛的机构资金流形成鲜明对比。尽管现货比特币ETF已连续第五周出现资金外流，显示部分机构需求降温，塞勒的公司仍在积极吸收供应。这种差异突显了短期资金流与长期企业资产负债表决策之间的不同。

公司的行为展示了一种长期比特币积累策略，即在不利价格走势下仍持续配置资金。此外，策略公司的方法强化了某些企业财库将比特币视为战略储备资本而非纯粹交易资产的观点。然而，这种做法也使股东面临显著的波动性和融资风险。

因此，即将到来的第100次收购将被视为对投资者耐心的压力测试。一方面，这一里程碑可能增强塞勒坚定信念的叙事；另一方面，也会引发对持续杠杆和股权发行是否能与为普通股东创造长期价值共存的质疑。

“橙色世纪”与积累机制

在周六的最新X帖子中，塞勒的“橙色世纪”配文伴随一张总结公司累计购买的图表。这一术语唤起了百次不同买入事件的概念，将公司的比特币计划视为企业财库历史上的一个明确时代，而非一系列临时交易。

此外，对于投资者而言，这一表述强调了自2020年以来该计划的刻意性。策略公司并未试图以传统交易方式把握市场时机，而是在涨跌中反复执行买入，形成了一种类似于美元成本平均法的结构化策略。

当前的计划反映出一种更广泛的美元成本平均比特币思维，定期购买减少了时机把握的心理压力，强调长期信念。然而，当以企业规模、数十亿美元和杠杆操作执行时，这种方法既可能带来潜在的上行空间，也会增加资本结构的风险。

融资方式：稀释、债务与优先股

为了持续买入，比策略公司不断完善其融资工具。最新报道显示，公司已转向发行优先股以筹集资金，而非仅依赖传统债务或市场发行的股权。分析师警告，这条路径可能使公司成为“稀释机器”，尤其是以每股比特币（BPS）衡量。

仅在2025年，策略公司就发行了约70亿美元的优先股，这些工具通常伴随高股息义务。此外，这些义务可能影响未来现金流，尤其是在比特币价格未能回升至公司平均成本之上时。权衡之下，更多资本用于今日购买比特币，代价是未来资本结构可能变得更复杂、更沉重。

除了优先股外，策略公司还需应对2028年到期的约60亿美元债务。公司已提出逐步“股权化”部分可转换债务的计划，这可能进一步增加股本数量。然而，管理层认为，这些措施对于在不出售资产的情况下保持比特币仓位是必要的。

尽管比特币的算力已显示V型反弹，表明网络安全和挖矿活动强劲，但目前焦点已转向策略公司的资产负债表。信用分析师和股权投资者都在权衡公司是否能在低于70,000美元的价格环境中管理债务，同时保持其数字资产仓位。

企业财库趋势与市场影响

策略公司的做法已改变部分企业对数字资产的看法。其高调的押注激励其他实体尝试更小规模的加密资产配置，通常被视为企业财库比特币对冲的一种形式。比如，Consensys和Sharplink等公司披露了ETH持仓，尽管规模远不及塞勒的公司。

然而，没有其他上市公司在比特币敞口或杠杆方面能与策略公司相提并论。策略比特币计划因其规模、激进程度和对资本市场融资的依赖而独树一帜。这种独特性意味着其成功或失败可能影响未来董事会和CFO们对数字资产策略的评估。

随着策略公司接近第100次购买，市场关注点在于塞勒是否能在管理沉重债务和优先股义务的同时，维护股东价值。此外，市场参与者还在观察公司在比特币持续低于70,000美元的情况下的表现，以考验其财务韧性和投资者对波动的容忍度。

第100次购买临近的展望

即将到来的第100次交易不仅是一个数字里程碑，更是对迄今为止最激进企业比特币运动的一次公投。对一些投资者而言，这一坚定立场验证了数字资产最终会奖励耐心且高信念持有者的观点。

而对另一些人来说，大量未实现亏损、优先股大量发行以及即将到来的债务到期，提出了关于长期风险的疑问。然而，只要塞勒仍掌控资金配置，市场准入保持开放，少有人预料会迅速逆转。

总之，策略公司的第100次比特币购买将把多年的积累、杠杆和市场叙事凝聚成一个具有象征意义的事件。其结果将决定这一操作手册是否能成为未来企业财库的典范，或成为关于集中度和金融工程的警示故事。