亿万富翁塞斯·克拉曼在亚马逊超越沃尔玛的收入后开始大量买入其股票

在经历了一个创纪录的销售和云计算需求带来巨大收益的里程碑年份后，亚马逊悄然吸引了华尔街最受尊敬的价值投资者之一。

亚马逊超越沃尔玛，成为美国最大收入公司

亚马逊结束了沃尔玛长达24年的美国最大收入公司的地位，彰显出美国零售和科技行业的决定性转变。公司报告2025年的年度收入为7169亿美元，略高于沃尔玛的7132亿美元。然而，潜在的增长率差异更凸显了两大巨头之间的分歧。

沃尔玛首次在2001年夺得榜首，取代了埃克森美孚，并连续保持这一地位直到现在。此外，这家零售商长期被视为美国商业规模的标杆。亚马逊的最新数据现在挑战了这一说法，表明数字优先的商业模式正逐步占据结构性优势。

增长差距讲述了这个故事。2025年，亚马逊的收入增长了12.4%，而沃尔玛仅实现了4.7%。按照各自的增长速度，未来几年它们之间的差距可能会持续扩大，尤其是在亚马逊在高利润率业务中保持当前势头的情况下。

为什么亚马逊的增长速度快于沃尔玛

沃尔玛约90%的收入仍来自其实体店和网站，反映出以传统零售为主的商业模式。相比之下，亚马逊的收入来源更为多元，包括第三方卖家费、履约服务、数字广告和云计算。尽管如此，零售仍然是亚马逊生态系统的关键基础。

AWS（亚马逊云服务）同比增长20%，目前约占亚马逊总收入的18%。此外，广告和履约服务仍在以健康的速度扩展，贡献出比沃尔玛更丰富、更多元的收入基础。随着消费者支出模式的转变，这种多样性变得越来越重要。

这种组合为亚马逊在扩大营收方面提供了结构性优势，即使其核心零售部分在逐个产品销售上未必持续超越沃尔玛。然而，这也意味着公司更容易受到技术周期和企业IT预算的影响，尤其是通过其云业务。

亚马逊在美国零售市场的份额现已达到约9%，高于疫情前的约6%。沃尔玛的市场份额约为7.6%，在同期基本持平。这一变化表明，亚马逊正稳步扩大其在核心零售中的份额，同时在高利润率服务上持续布局。

物流投资与当日达扩展

公司还投资了40亿美元在美国农村地区建设当日达中心，扩展其已在许多城市市场占据主导地位的物流网络。此外，这些投资旨在使快速配送成为更广泛美国消费者的标准预期，而不仅仅是城市居民。

2025年，有1亿客户选择了当日达服务，这是亚马逊有史以来最快的速度。尽管如此，这些投资规模表明管理层认为仍有更大的空间压缩配送时间，并通过速度增强客户忠诚度。

塞思·克拉曼对AMZN的重仓押注

虽然收入里程碑成为头条新闻，但亿万富翁价值投资者塞思·克拉曼在2025年第四季度悄然建立了在亚马逊的重大持仓。他的操作表明，他认为市场低估了当前业务组合中蕴藏的长期盈利潜力。

克拉曼的基金Baupost Group在该季度投资了近5亿美元于亚马逊，成为其第二大持仓，占基金总资产的9.3%。此外，这种集中度也显示出这位以谨慎和精选著称的管理者的高度信心。

他部分通过削减对字母表（Alphabet）的持仓来筹集资金，后者在2025年上涨了约65%，其未来市盈率从8月的20左右升至12月的30左右。对于价值投资者来说，这个倍数已进入相对昂贵的领域，远高于历史平均水平。

相比之下，亚马逊同期仅上涨了5%。这种表现落后似乎正是吸引克拉曼注意的原因，因为它扩大了美国最大科技和互联网平台之间的估值差距。

亚马逊股价和AWS的未来展望

AWS在第四季度的收入同比增长24%，加快了全年云业务的增长速度。此外，企业在人工智能基础设施和数据服务上的支出增加，巩固了AWS的领先地位。

亚马逊预计下一季度收入将增长11%至15%，远高于沃尔玛的3.5%至4.5%的指引。如果这些预期得以实现，两家公司之间的收入差距可能会进一步扩大，尤其是在更多活动转向线上时。

公司计划在2026年投入2000亿美元用于资本支出，以满足对AI云服务日益增长的需求。亚马逊表示，AWS的需求已超过供应，强调了基础设施快速扩建的必要性。然而，这样的大规模支出也将受到投资者的密切关注，特别是对自由现金流的影响。

亚马逊股价目前低于塞思·克拉曼建立其第四季度持仓的价格，价值导向的交易者不会忽视这一点。分析师预计2027年盈利将增长约20%，股价对应2027年盈利估值约为22倍。对于长期投资者来说，这种增长与估值的结合是判断公司未来的重要依据。

总之，亚马逊超越沃尔玛的收入、快速扩展的AWS以及庞大的资本支出计划正在重塑其投资画像。加上塞思·克拉曼的大额投入，这些动态使公司成为投资者在增长、估值和全球零售及云计算未来中权衡的重要标的。